金融法-第十五章涉外金融法律制度分析报告.ppt

国际贷款 国际金融组织贷款 国际货币基金组织 世界银行 国际农业发展基金会 亚洲开放银行 外国政府贷款 国际商业贷款 * 白江 * 国际证券 国际债券融资 对外发展的定义 对外发债的审批管理 对外发债的监督管理 境外股本融资 境外金融机构投资入股中资金融机构 《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》 入股条件 投资比例限制 申请审批程序 * 白江 * QFII 《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》 资格条件 审批程序 托管规则 投资运作 投资额度管理 监督管理 * 白江 * 我国目前QF II法律规制的缺陷 (一)现行法律规制的风险控制手段不足,大规模外商撤资的风险依然存在 我国在《管理办法》中没有明确规定QFll申请分期、分批汇出本金的年限、每次汇出本金的比例及时间间隔,这样会在很大程度上使我国面临短期内境外资金集中撤资的可能性。由于资本逐利的天性,QFll在了解到我国资本市场机制的漏洞后,更加倾向于有操纵股市的冲动———打短线,赚取短期利益。 目前我国金融市场风险防范与控制机制主要集中在市场的准入与退出领域,而这些制度刚性太强,没有规定更具灵活性的税收手段,缺乏对QFll在市场中的操作行为的配套的监控制度,另外,对QFII可能违规进行股市操纵的风险认识不全面,缺少相应的对策措施。所以,一旦强制手段行不通,又没有其他监管手段来实施,中国金融市场将遭受严重冲击。 * 白江 * 我国目前QF II法律规制的缺陷 (二)法律规制覆盖范围不具体、不全面 《管理办法》及相关配套措施还只是立法的起步阶段,并不是严格意义上的法律制度,所以效力、层次等方面存在缺陷。 《管理办法》规定:境外合格机构投资者是指经中国证监会批准、投资于中国证券市场、并取得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机。对QFll的定义暴露出中国金融业分业经营、分业管理思维方式的局限性。这是因为目前中国业绩比较突出的QF II是境外基金、保险和证券机构,而大量的其他金融机构并没有被引进来。中国这样有区别的做法不仅不能有效对接国外混业经营的模式,更重要的是不能充分调动起境外金融机构的积极性,不利于QFll的健康持续发展。 * 白江 * 我国目前QF II法律规制的缺陷 《中国证券监督管理委员会关于实施合格境外机构投资者境内证券投资管理办法有关问题的通知》第九条规定:“合格投资者在经批准的投资额度内,可以投资于下列人民币金融工具: ( 1)在证券交易所挂牌交易的股票; ( 2)在证券交易所挂牌交易的债券; (3)证券投资基金; (4)在证券交易所挂牌交易的权证; (5)中国证监会允许的其他金融工具。合格投资者可以参与新股发行、可转换债券发行、股票增发和配股的申购。” 《中国证监会发言人就合格境外机构投资者境内证券投资管理有关问题的谈话》中指出:其他金融工具还包括封闭式基金和开放式基金,但是《管理办法》没有明确封闭式基金和开放式基金的法律地位,合格投资者能否实际投资于这些金融品种有待于证监会的个案审批,所以QFll权利义务具有极大的模糊性。同时《管理办法》规定不允许QFll投资于B股,这与B股设计的初衷就是面向境外投资者的规定是矛盾的。 目前中国的法律规制没有明确规定QF II投资的税收问题,法律上对QF II的税收部分缺乏相应的法律依据。QF II进行交易时,只需要缴纳0.3% 的印花税,QF II委托境内公司在中国从事证券买卖业务免征营业税;对于QF II是否要课征红利税或资本利得税,法规并没有明确的条文规定。 * 白江 * 完善QF II法律规制的建议 (一)建立健全资本流动风险监控体系 目前中国QFII制度的资本流动风险监控体系, 主要通过境内托管人对QFII的资金流动和境内投资情况限期汇报的方式得以实现,其滞后性显而易见。应利用托管银行和增设子账户对合格机构的资金运作进行监督,根据经济环境的变化,适时调整管理目标,并对跨境资本流动进行及时有效的统计、跟踪、预测和分析,从而及时发现资本流动可能给我们的证券市场所带来的不利影响;同时制定各种政策和措施,并利用各种政策工具,如反周期措施、结构政策和资本管制,积极减少资本跨境流动给中国证券市场乃至整个金融秩序带来的不良影响。还要加大对“假外资”的监管力度,以防止QFII操纵市场。 (二)加强税收法律制度建设 鉴于目前中国QFll的税收制度的建设情况,应参照台湾的相关经验,对QFll的资金汇入和汇出进行明确规定,增设对本金投资收益征税制度的原则性规定,加强国际交流,避免双重征税。 * 白江 * 完善QF II法律规制的建议 (三)降低QF II市场准入的门槛 按目前的管理办法,合格境外机构投资者的进入门槛比较高,在资产管理的金额、经营时间、注册资本等三