财务管理第三章一摘要.ppt

二、每股收益无差别点法（又称每股利润无差别点法或EBIT—EPS分析方法） 判断资本结构合理与否,一般方法是以每股收益的变化来衡量。能提高每股收益的资本结构是合理的；反之则不够合理。 每股收益的高低不仅受资本结构的影响，还受息税前利润的影响，处理以上三者之间的关系，可以运用融资的每股收益分析方法。 每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。 每股收益无差别点，指每股收益不受融资方式影响的息税前收益（销售额）。 ▲ 每股收益无差别点 债券 EBIT 0 股票 EPS EBIT1 成业公司目前有资金75万元。其中发行公司债券10万元，利率8%，发行股票2万股。因生产需要准备再筹资25万元资金。可发行股票来筹资，也可以发行债券来筹资。若发行股票，每股发行价格25元, 故可发行1万股股票；也可发行债券筹资，债券的利息为8%，所得税税率25%。 由图可知： 1. 当EBIT68000时，债券筹资的收益较大。 2. 当EBIT68000时，股票筹资的收益较大。 EBIT EPS -0.2 -1.05 8000 28000 68000 债券 EBIT—两种筹资方案无差异点的息税前利润； I1, I2 — 方案1、2中支付的年利息； N1, N2 —方案1、2中流通在外的普通股数量。 在每股收益无差别点上，无论采用负债融资，还是 采用权益融资，每股收