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2、市盈率倍(乘)数法的基本思路是: 首先从证券交易所中搜集与被评估企业相同或相似或同类型的上市公司,包括行业、产品结构、生产经营规模、财务结构和状况等方面的条件要大致接近和可比,以上市公司的股票价格按公司不同口径的收益额计算出不同口径的市盈率, 不同的收益额口径有:税前息前(无负债)净现金流量,息前(无负债)净现金流量、净利润等等； 　其次,分别按各口径市盈率相对应的口径计算或调整计算被评估企业的各口径收益额； 　再次,以上市公司各口径的市盈率作为倍数或乘数乘以被评估企业相对口径的收益额而得到一组被评估企业的初步价值； 　最后,对于该组按不同口径市盈率计算出的企业价值分别给出权重,加权平均计算出企业整体价值。 3、参考企业比较法的运用 1）市盈率乘数（P/E）法。该方法的思路： （1）从证券市场寻找可比企业，按不同的可比指标计算市盈率； （2）确定被估企业相应口径的收益； （3）评估值＝被估企业相应口径的收益×市盈率 △ 为了提高市盈率乘数法的可信度，可选择多个上市公司作为可比企业，通过算术平均或加权平均计算市盈利。 [例题] 某企业拟进行整体资产评估，评估基准日为2004年12月31日。评估人员在同行业的上市公司中选择了9家可比公司，分别计算了可比公司2004年的市盈率。被评估企业2004年的净收益为5,000万元，则采用市盈率乘数法评估企业整体资产价值的过程如下： 9家可比公司2004年的市盈率如下所示： ? 可比公司 C1 C2 C3 C4 C5 C6 C7 C8 C9 市盈率 16.7 12.3 15.0 16.5 28.6 14.4 50.5 17.8 15.1 　　9家可比公司2004年平均的市盈率为20.77。但注意到可比公司C5和C7的市盈率明显高于其他可比公司，因此在计算平均市盈率时将它们删除。剔除可比公司C5和C7后的7家可比公司2004年平均的市盈率为15.40。因此确定市盈率乘数为15.40。 被评估企业价值＝5,000×15.40=77,000万元 　　由于企业的个体差异始终存在，如果仅采用单一可比指标计算乘数，在某些情况下可能会影响评估结果的准确性。因此在市场法评估中，除了采用多可比样本外，还可采用多种可比指标，即综合法。 （二）价格 / 账面价值比率 PBV = P0 / BV0 = 股权收益率（ROE） × 股利支付率 ×（1 + g）/ （re - g ） （三）价格 / 销售收入比率 PS = P0 / 销售收入= 销售净利率（MGN） × 股利支付率 ×（1 + g）/ （re - g ） 2.采用多样本（可比企业）、多种参数（可比指标），即综合法。 [例题] 甲企业因产权变动需要进行整体评估，评估人员从证券市场上找到三家与被评估企业处于同一行业的相似公司A、B、C作为可比公司，然后分别计算各公司的市场价值与销售额的比率、市场价值与账面价值的比率以及市场价值与净现金流量的比率，得到的结果如下表所示： A公司 B公司 C公司 D公司 市价/销售额 1.2 1.0 0.8 1.0 市价/账面价值 1.3 1.2 2.0 1.5 市价/净现金流量 20 15 25 20 将三家可比公司的各项价值比率分别进行平均，就得到了市场法评估甲企业所需的三个价值比率。需要注意的是，计算出来的各家公司的比率或倍数在数值上相对接近是十分必要的。如果它们差别很大，就意味着平均数附近的离差相对较大，所选择可比公司与被评估企业在某项特征上可能存在着较大的差异性，此时公司的可比性就会受到影响，需要重新筛选可比公司。 本例中得到的数值结果都具有较强的可比性。假设甲企业的年销售额为1亿元，资产账面价值为6,000万元，净现金流量为550万元，利用可比公司平均价值比率计算出的甲企业的价值如下表所示： 将得到的三个甲企业价值进行算术平均或加权平均，就可以得到甲企业整体资产的评估值。本例采用算术平均的方法，得到甲企业的评估值为10,000万元。 项目 甲企业数据 可比公司平均比率 甲企业价值 销售额 10,000万元 1.0 10,000万元 账面价值 6,000万元 1.5 9,000万元 净现金流量 550万元 2.0 11,000万元 （四）价值 / 息税折旧前收益（EBIDT）比率 P / EBIDT = [（1- 税率）+ 折旧 × 税率 / EBIDT - 资本性支出/ EBIDT - 追加营运资本/ EBIDT] /（WACC - g ） （五）价值 / 重置成本比率（托宾Q值） 如果在待评估企业与可比企业之间的资本结构有较大差异时，则应选择价值 / 息税折旧前收益比率或价值 / 重置成本比率指标