★科尔尼《国家开发投资公司第一阶段报告》页解析.ppt

国家开发投资公司 评估业务发展战略 优化业务基础设施 报告内容 公司愿景 对国投现状条件的评估…………………………………………………………………………… 7 国投领导层和员工的展望………………………………………………………………………… 17 常见的公司运营模式和控股公司类型…………………………………………………………… 20 国投公司愿景的初步设想………………………………………………………………………… 32 发展战略 投资银行业务……………………………………………………………………………………… 63 有关业务选择的建议……………………………………………………………………………… 115 项目整体回顾 项目组对国投确定的公司发展战略和经营理念进行了评估和细化 项目组通过三方面的分析确定了国投的公司愿景 第一方面：国投的现状条件 国投已走过了内部治理、稳健发展的八年 目前正从企业的增长期向成熟期发展 但国投现有的一些问题将阻碍其在下一个阶段的成长 国投目前的资产基础 — 只有约20%的项目是盈利的 项目组集中分析了361个投资项目，特别是其中194个股权投资项目 其中，21个项目贡献了80%的投资收益，而其余近90%的项目是亏损或微利的项目 从项目的盈利性来看，只有汽零、煤炭和食品的企业效益高于行业平均值 而且国投的自主投资项目并没有都实现更高的资产回报率 国投对一些项目更大的控制力并未转化为更高的投资回报—总体上来看，项目的投资收益率和国投的参股比例之间并未表现出明显的相关性 第二方面：国投领导层和员工的愿望 通过访谈和研讨会，公司领导层和员工对国投的未来都提出了很高的期望 对公司未来的定位，也有几种不同意见 第三方面：常见的公司运营模式和控股公司类型 对企业盈利模式的分析，有助于明确国投可以以及应该成为怎样的公司 各种企业模式对公司的条件和能力有不同的要求。经初步分析，国投较接近间接资产经营型的公司 我们着重分析了以间接资产经营型为主的公司 案例一：新加坡的淡马锡公司堪称国家投资控股公司的典范 淡马锡公司的职能有三个方面的内容，其中后两项体现了其政府投资代表的身份 淡马锡公司的管理架构由三大部门组成 案例二：意大利ENI(Italian National Oil Co.)公司通过股权的多元化，大幅提升企业的业绩 ENI的为保障股东利益，建立了严格的公司治理架构 案例三：意大利IRI是另一家有政府背景的控股公司，始终保持着单一的国有性质 国投与这些公司有相似之处，也存在差异… …但每一个案例仍可以给予我们不同方面的启示 通过对上述三方面的分析，我们完成了对国投的公司愿景的初步设想 国投公司愿景的描述主要需要回答四个方面的问题 第一个问题：国投未来的性质应该是什么？ 国投应在充分发挥政府出资人代表地位的前提下进行更加市场化的运作 同时，市场化运作可以更有效地促进国投作为政府出资人代表的地位 多元化的股权结构将有助于国投的市场化运作，但这一转变目前有一定难度 另一方面，国投可考虑运用多种公司形式，促进所投资企业的股权多元化，作为国投市场化运作的助推器之一 上实集团为政府背景的投资公司如何运用资本市场实现股权多元化提供了一个很好的案例 上实集团为政府背景的投资公司如何运用资本市场实现股权多元化提供了一个很好的案例（续） 第二个问题：国投未来的公司运营模式应该是什么？ 目前国投兼顾了直接和间接的资产经营，但其实国投并不具备进行直接资产经营的条件 建议国投以间接资产经营为主，逐步发展主动资本经营，以不断优化资产结构 对于“阶段性持股”的概念，需要根据投资公司的特性和投资项目的成长周期进一步细化 第三个问题：国投未来的公司定位应该是怎样？ 项目组分析了四种基本的控股公司类型 每种控股公司类型都具有不同的特点和要求 通常一家公司会选择一种控股公司类型作为主要的母公司定位 国投目前的定位其实是财务控股和管理控股的混合，而且从现状来看，国投不具备成为单纯战略控股或服务控股公司的条件 作为投资公司，国投未来的公司定位将以财务控股为主，主要有三种较可能的方案 确定适合国投未来的公司定位必须考虑以下六方面的因素 从长期的公司定位来看，国投应该从战略管理型控股公司过渡为战略型财务控股公司 第四个问题：国投的业务框架应该是怎样的？ 国投目前的业务框架体现了政府交付的“使命”和国投市场化运作的决心 国投已将可长期发展项目归入实业经营，不良资产划入资产管理，这是正确的一步 实业经营和资产管理的分离，将有利于国投专注发展有前途的项目和加快退出不良资产 国投的创业投资板块应转变成真正的风险投资模式，独立地运作，成为国投未来新的业务增长点的源泉 就业务板块而言，国投的业务实质上由三个部分组成，应制定不同的管理方法，配备不同的运作机制 对这四个问题的回答即构成