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股利政策股利政策 http:// /jpkc/ cwgl/zcr-1.htm 股利支付方式 第八章 股利政策理论 股利政策 股利政策的实施 学习目的 了解股利支付方式；掌握现金股利与股票股利的动机 了熟悉股票回购与股票分割对公司价值和投资者收益 的影响 理解股利政策与公司价值、税收、代理成本、交易成 本、以及信息不对称理论基本思想 掌握股利政策的决定因素和实务中的基本做法 第一节第一节 股利支付方式股利支付方式 一 现金股利 二 股票回购 三 股票股利 四 股票分割 一、现金股利 确定股东是否有资格 领取股利的截止日期 董事会宣 领取股利的权利与 企业向股东发 告发放 票彼此分开的那一日 放股利的日期 利的日期 图8- 1 股利支付程序 一、现金股利 公司宣告发放现金股利后，股票价格通常在除息日下跌。 在既无税收又无交易成本的理想世界里，股票价格下跌额应 等于股利额。如果除息日之前股票价格等于P+D ，那 除息 日或除息日之后股票价格等于P。实证研究表明由于个人所得 税的影响，股票价格的下跌额将小于股利额。 二、 票回购 公司出资购回其本身发行的流通在外的股票。被购 回的股票通常称为库藏股票，如果需要也可重新出售。 ★ 股票回购 实际上是现金股利的一种替代形式，股票回购一般 会改变公司的资本结构，减少流通在外的普通股股数， 提高财务杠杆比率。 ★现金股利 与股票回购后股票价格保持不变相比，现金股利后 股票价格通常会下降。 【例】股票回购前后及发放现金 利后的资产负债表如表8-1 。 表8- 1 股票回购与现金股利 单位：元 资 产 负债和股东权益 A 股利分配前资产负债表 现金 150 000 负债 0 其他资产 850 000 股东权益 1 000 000 合计 1 000 000 合计 1 000 000 流通在外普通 数：100 000 每股市价= 1 000 000/ 100 000= 10 资 产 负债和股东权益 B 发放现金股利后资产负债表 （每股发放一元现金股利） 现金 50 000 负债