第7章基于财务报表的预测分析和增长管理摘要.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 少数股东权益 期初余额 630,911 加：所有者投入资本 245 少数股东损益 21,052 减：对所有者的分配 3,293 期末余额 648,915 * * * * * * * （一）增长管理的意义◆ 增长过慢： ----资源浪费，可能会成为被收购的对象。 如果你的企业没有增长，那么，你的企业死期将至；如果你的企业没有突破性增长的前景，那么，你就将面对三个方面活生生的事实： （1）你的市场处在危险中。 （2）市场对你的评估处在危险中。 （3）你的人力资本处在危险中。 ----拉姆?查兰 * （二）可持续增长◆ 1、可持续增长的含义◆ 2、可持续增长的假设◆ 3、可持续增长的基本思想◆ 4、可持续增长率◆ 5、可持续增长率的理论意义◆ * 1、可持续增长的含义 （1）整体可持续增长 企业内部、外部因素共同决定的长期增长率。 ----外部因素： →未来市场的发展（资本市场、商品市场、技术市场、人才市场等） ----内部因素： 　　　 　　→经营效率 　　→财务政策 * 1、可持续增长的含义◆ （2）财务可持续增长 不考虑外部条件的约束 可持续增长率是在不需要耗尽财务资源的情况下，公司销售所能增长的最大比率。 * 2、可持续增长的假设◆ （1）市场条件允许公司意图实现的增长率 （2）管理者不可能或不愿意发售新股。 （3）财务政策不变 公司已经有且打算继续维持一个目标资本结构和目标股利政策（股利支付率） （4）公司经营效率处于理想状态并保持不变（营业净利率、资产周转率） * 3、可持续增长的基本思想 平衡增长:增量与存量的财务结构相同 增量资产与存量资产对应的财务结构相同. 年初资产 100万元 年初负债40万元 年初权益60万元 销售增长 新增资产 10万元 新增负债4万元 新增权益6万元 ↑ 年末资产 110万元 年末负债44万元 年末权益66万元 * 3、可持续增长的基本思想◆ * 4、可持续增长率 （1）希金斯可持续增长模型 限制销售增长率的是股东权益的扩张速度。一个公司的可持续增长率无非就是股东权益的增长率。↑ 可持续增长率=股东权益增长率◆ * 可持续增长率＝股东权益增长率 =留存收益本期增加÷期初股东权益 =(本期净利润×本期留存收益比率) ÷ 期初股东权益 　　 =期初权益净利率×本期留存收益比率 ----期初权益公式↓ 注意：资产为期末数，股东权益为期初数。 4、可持续增长率 ↓ * 可持续增长理论涉及财务方面的四个问题： ①盈利能力；②偿债能力； ③资产管理（营运能力）；④股利政策。 杜邦体系 * （2）范霍恩可持续增长模型 期初权益期末总资产乘数 在可持续增长条件下， 可持续增长率=股东权益增长率 * ----期末权益公式 注意：资产、股东权益均为期末数。 ↓ ↓ 4、可持续增长率 * 增长因子----可持续增长率 结构因子----营业净利率、周转率、 1 权益乘数、留存率。 期初权益公式----左边：增长因子 右边：结构因子、增长因子 期末权益公式----左边：增长因子 右边：结构因子（纯） 4、可持续增长率◆ * 5、可持续增长率的理论意义 （1）可持续增长率不是平均增长率，并不意味着企业会在长期保持或接近某一个增长率。 （2）可持续增长理论是财务分析中的“惯性定律”。 （3）当有关财务比率发生变化时，可持续增长率会因此而改变。但只要这种变化不具有永久性或可持续性，可持续增长率会很快恢复到原来的水平。 * 5、可持续增长率的理论意义 ◆ （4） 对可持续增长率的偏离促使人们探究其背后的根源：财务政策和经营效率发生了哪些变化？市场发生了哪些变化？这些变化哪些是永久性的、哪些是暂时的？ （5）可持续增长率理论是财务模型建立的基础。 * （三）增长的财务管理◆ 1、增长过快时的财务管理策略◆ 2、增长过慢时的财务管理策略◆ * 1、增长过快时的财务管理策略 增长过快面临的问题----如何解决高速增长的资金需求？ 短期还是长期？ 短期:过渡性问题 长期:以下策略及其组合 * 1、增长过快时的财务管理策略◆ （1）提高经营效率 --