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中国人民大学金融专业考研 （米什金）《货 币金融学》辅导讲义3 米什金 《货币金融学》辅导讲义 第十七章 外汇市场 1. 名词解释 一价定律：自由贸易下，商品无论产地无论在何处出售，除去运输费用外价格相同。 购买力平价理论PPP：任何两种货币的汇率变动都应当反映两国物价水平的变化。 （前提是一价定律） 其一是绝对购买力平价，指两国价格水平的比率。 其二是相对购买力平价，指两国价格变动的比率。 货币中性：从长期看，货币供给一次性的增加会引起物价水平同比例的上升。 因此实际货币供给和利率等其他所有经济变量均保持不变。 汇率超调：货币供给增加引起的短期汇率贬值程度大于长期汇率贬值程度的现象。 资本流动性：外国人可以很容易地购买美国资产 美国人也可以很容易地购买外国资产。 有效汇率指数：一种货币相对于其他多种货币双边汇率的加权平均汇率。 配额：对可以进口的外国商品的数量或金额进行直接限制。 2. 短期汇率 需求供给分析 3. 长期汇率 1）为什么购买力平价理论不能充分解释汇率？ 首先 PPP基于假设是两国所有商品完全同质且运输成本与贸易壁垒很低 但一价定律 未必适用于所有商品，某些商品价格变动未必影响汇率。 另外 PPP没有考虑到并非所有商品和服务都可以跨境交易 此类商品完全不影响汇率。 2）影响长期汇率的因素 四个主要因素1. 相对物价水平：上升则减少产品需求，货币趋于贬值。 2. 贸易壁垒：关税tariffs和配额quotas，增加需求，货币升值。 3. 对国内和国外商品的偏好：出口需求增加导致货币增值，进口相反。 4. 生产能 ：提高则说明相对价格降低，需求增加，货币升值。 补充因素：1. 国内利率：增加则本币资产升值，本币资产需求增加，本币升值。 2. 国外利率：增加则外币资产升值，本币资产需求减少，本币贬值。 总结：考虑因素变动对本国产品的需求变化 若需求增加则需求曲线右移本币升值。 4. 几个案例 1）国内利率变动 （主要因素）：由费雪方程 名义利率 = 实际 + 预期通胀 利率变动有 两个可能的来源 分析可得 若利率上升是由于实际利率上升 则货币升值 若是由于预期 通胀的上升，则货币贬值。 2）货币供给变化：导致物价水平长期内上升，降低未来汇率预期，减少需求，货币贬值。 此时会出现汇率超调现象，短期内下降，长期内部分回升。 更多资料请到易研官网下载 3）次贷危机：前期，由于国利率下跌，美元资产预期回报率下跌，需求减少，贬值。 后期 外国利率开始下跌 以及安全资产即美国国债需求增加 均导致美元资 产 需求增加，从而美元升值。 5. 利息平价条件 外汇市场均衡的一种条件，即用同种货币衡量的任何两种货币存款有相同的预期收益率。 国内利率 = 外国利率 - 本币预期升值率 第十八章 国际金融体系 1. 名词解释 法定贬值：固定汇率制下 当一国货币被高估 央行阻止货币贬值行为会减少国际储备 如果最终耗尽国际储备，就无法阻止贬值，汇率平价要重新确定在一个较低 的水平上。相反，央行不愿意持有更多储备，则法定升值。 国际收支危机：由于某种原因造成的一国或地区出现严重国际收支逆差，并对该国的对外 支付能力发生重大影响。 有管理/肮脏浮动：指一国政府围为维持其汇率相对稳定，在外汇市场进行有目的的干预 以使市场汇率朝有利于自己的方向浮动。 2. 外汇干预 定义：央行为了影响汇率而定期参与国际金融交易。分为冲销性和非冲销性。 非冲销性外汇干预：央行买卖本国货币以影响本国货币的干预活动。 出售本国资产购买外币资产，货币供给扩张，本币贬值。 冲销性外汇干预：同时进行冲销性公开市场操作以使基础货币保持不变的外汇干预。 不影响货币供给，因此不会直接影响