国债期货与最便宜可交割券 ——国债期货专题报告.pdf

国 国债期货与最便宜可交割券 债 ——国债期货专题报告 期 相关报告： 摘要： 货  国债期货作为一种利率期货，可以有效管理利率风险，促进债 券市场的健康发展。 专  国债期货中的卖方选择权，债券的持有期收益，转换因子等使 题 得国债期货同传统期货有着很多不同的特点，并使国债期货成 报 为一个复杂的品种。 告  国债期货的卖方选择权和一篮子交割债券结合在一起衍生出了 最便宜可交割债券，而国债期货的很多特性都是由最便宜可交 割债券确定的。  国债期货的最便宜可交割债券可以通过经验法则，基差，净基 差，隐含回购利率来判断。  国债期货的最便宜可交割债券也是会发生变化的，在利率期限 结构发生变化时，交割券的价格也会变化，导致最便宜券也会 变化。 分析师 蔡唯峰 （F0284227） 电话：021-5058 5922 邮箱：caiwf@ 申银万国期货有限公司 地址：上海东方路800 号 宝安大厦10 楼 邮编：200122 电话：021 5058 8811 传真：021 5058 8822 网址： 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 1 目录： 1、国债期货简介 2、转换因子 3、如何寻找最便宜可交割券 4、国债期货价格和最便宜可交割券之间的关系 5、8/7 最便宜可交割券 6、最便宜可交割券的变化 图表目录： 表1： 国债期货的基差 表2： 国债期货的转换因子 表3： 最便宜可交割债券8/7 表4： 最便宜可交割债券的变化 图1： TF1209 合约走势（日线） 图2： 国债期货最便宜可交割券变化 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 2 1、国债期货简介 国债期货作为利率风险的管理工具，属于金融期货中利 率期货的一种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定 在未来的特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交割 的国债交易方式。 国债期货的交