第13章 金融市场讲解.ppt

(一)公债和公司债券 公债通常是指长期的政府债券,主要用于公共设施建设等长期财政投资的需要。 公司债券在西方国家是指由企业发行的长期债券,期限大多为10~30年,与公债相比,违约风险相对较大,票面利率也较高。 债券发行前一般都要进行信用评级,只有达到一定信用等级的企业才可以发行债券,同时,信用等级越高,表明债券发行人的偿债能力越强,债券的发行成本就越低(如较低的利率)。 (二)长期债券投资的收益与风险 违约风险和利率风险是债券投资面临的基本风险。 一般来说,国债基本没有违约风险,流动性强,利率一般也高于银行储蓄存款。 企业债违约风险相对较大,二级市场不甚活跃,流动性较差,但票面利息收益较国债高。 无论是国债还是企业债,都面临利率风险和收益。 (三)债券投资的基本策略 由于利率风险是所有债券都面临的风险,因此,债券投资管理的核心是利率风险管理。 投资者在判断利率走势时,常常用利率的期限结构。 利率的期限结构指的是在一定时点上,各种不同期限的债券到期收益率的结构。 人们管理利率风险的策略可被归为三种类型:消极保守型、积极进取型和混合型。 常见的保守型的利率风险管理策略有两种:一种是购买后一直持有到期的策略。另一种是利率免疫的策略。 积极进取型的利率风险管理策略就是通过利率预测和选择市场时机,来确定短线投资的债券收益会高还是会低,从而决定交易行为。 采用混合型策略的人不完全依赖利率预测,而是把前两种技术的长处结合起来加以运用。 三、投资基金市场 (一)投资基金的基本特点 投资基金是一种收益共享、风险共担的集合投资机制。 投资基金的发起人通过向投资者出售基金单位的形式,筹集资金,交由专业的基金管理人在约定的领域进行约定性质的投资。基金管理人根据基金净资产值提取管理费,基金投资者可通过基金收益分配和资本增值获得投资回报。 投资基金具有多元化投资、专家理财、流动性强的特点。多元化的投资是风险管理的基本做法。 投资基金对于基金投资者来说是一种间接投资工具, 封闭式投资基金可通过交易所卖出交易变现; 开放式投资基金可通过柜台赎回交易变现。 (二)投资基金的基本类型 按基金组织设立方式划分,投资基金可分为公司型基金和契约型基金两类。 按发行后基金单位可否赎回划分,投资基金可分为开放式基金和封闭式基金两类。 按基金投资目标划分,投资基金可分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。 (三)投资基金的收益风险分析 投资者投资于投资基金的收益可来自两个方面:一是买卖投资基金的价差收益,二是投资基金的分红派息。投资基金分红派息的资金主要来自基金投资的股息、利息收益和资本升值收益。 尽管投资基金具有多元化投资和专家理财的优势,但由于投资基金的收益分配不是固定的,价格也是波动的,故投资于投资基金仍然是有风险的。 首先,投资多元化对影响整个市场的系统风险无能为力 其次,投资基金本质上是一种委托投资机制,因此,基金投资者还面临来自基金管理者的风险,包括经理人经营管理水平的风险和道德风险。 第四节　衍生金融工具市场 利率、汇率及产权价格的波动与金融资产价值和收益直接相关,投资管理者总是希望能使自己的资产获得“免疫”,即免受不利因素的影响。 套期保值是获得“免疫”的途径之一。在金融市场上,可以用来进行套期保值的金融工具和交易技术有期货、期权、掉期及各种形式的资产组合保险技术等。 这些衍生金融工具及交易技术除了可以用来进行套期保值外,还具有资产组合、价格发现和投机等多种功能。 第四节　衍生金融工具市场 知识框架 一、远期合约 二、期货合约 三、期权合约 四、互换合约 一、远期合约 远期合约是指合约双方在未来某个日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产。远期合约的交易一般不在规范的交易所内进行。目前,远期合约主要有货币远期和利率远期。 在远期合约的有效期内,合约的价值随着相关资产市场价格的波动而变化。远期合约的买卖双方都有可能形成收益或损失的无限大。 二、期货合约 期货合约是远期合约的一个变种,也是交易双方按约定价格在未来某个期间完成特定资产交易行为的一种方式,其收益曲线与远期合约一致。 两者的区别是:期货合约是在交易所内交易,远期合约一般是在交易所外交易。也是因为这个原因会有期货合约的流动市场。 三、期权合约 期权是一种赋予持有人在某个给定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利的合约,也可以放弃行使这一权利,但要损失期权费。 期权的要素包括: (1)执行期权:这是指通过期权合约购进或售出标的资产的行为。 (2)执行价格:这是指持有人据以购进或售出标的资产的期权合约的固定价格。 (3)到期日:期权到期的那一天。 (4)标的资产:指期权合约中规定