金融自由化_贸易强度与股市联动_来自中美市场的证据要点.pdf

Financial Markets 金融市场 金融自由化 贸易强度与股市联动* 、 ———来自中美市场的证据 龚金国 史代敏 内容摘要 本文从金融自由化 贸易强度 市场传染等理论角度分析了股票市场联动性 ： 、 、 的内在机制 并进行了实证检验 结果表明 中国金融自由化不是中美股市联动的原因 反 ， 。 ， ， 而还具有微弱的抑制作用 贸易强度是中美股市联动的主要因素 随着贸易强度的不断增 ； ； 加 中美股市从过去的 彼此独立 阶段过渡到近几年的 相互依存 阶段 或许正是由于 ， “ ” “ ” ， 中国金融自由化微弱的阻碍作用 使得中美股市的联动性还处于相对较低的正相依水平 ， 。 关键词 中国金融自由化 贸易强度 股票市场联动 ： 中图分类号： F831 文献标识码： A DOI:10.16475/j.cnki.1006-1029.2015.06.009 引 言 世纪 年代以来 经济全球化与金融自由化成为全球经济发展的主流 随着经济全球化的 20 80 ， 。 深入 世界许多国家纷纷采取措施逐步开放本国的资本市场 相继解除金融管制 使得国际金融市 ， ， ， 场间的资金流动 投资与投机活动频繁起来 从而导致国际上主要股票市场呈整体联动的发展态 、 ， 势 美国 次贷危机 期间 全球股票市场出现不同程度的暴跌便是例证之一 根据中国证监会公 。 “ ” ， 。 布的数据 年 月 境内上市公司 家 股票市值 万亿元 截至 年 月 境内 ， ， ， ， ， 2005 1 1377 3.48 2010 12 上市公司 家 股票市值 万亿元 已成为全球股票市值第二大市场 与我国作为全球第二大 ， ， ， 2094 26 经济体相符 我国经济与股票市值的快速增长引起了国外学者的高度关注 ， （Lien Chen ， 2010 ； 考虑到美国是中国重要的贸易伙伴 世界最大的经济体 境外投资主要来源 Lai Tseng ， 2010 ）。 、 、 地 以及 年金融危机以来美联储一系列量化宽松政策导致大量 热钱 涌入中国资本市场