终极控制权、现金流量权与盈余信息含量.docVIP

终极控制权、现金流量权与盈余信息含量 —来自家族上市公司的经验证据 王俊秋张奇峰 〔内容提要〕, 实证考察终极控制人的控制权与现金流童权对盈余信息含童的影响。研究结果表明, 终极所有权结构对盈余信息含童的影响取决于控制性家族“ 利益趋同效应” 和“ 利益俊占效应” 两种影响的比较。较高的现金流量权会产生利益趋同效应, 从而提高盈余信息含量而控制权和现金流量权的偏离则会加剧控制性家族与小股东之间的代理冲突, 产生利益侵占效应, 降低盈余信息含量。同时, 控制性家族在上市公司任职与盈余信息含量显著负相关。因此, 优化家族控制公司的所有权结构, 降低控制权私利应该是一条能有效提高会计盈余质童的路径。 〔关健词〕终极控制权现金流量权盈余信息含量 一、引言 终极控制权, 是指股权控制链条的最终控制者通过直接和间接持有公司股份而对公司拥有的实际控制权。针对全世界7个富有经济体进行研究, 并首次沿着所有权的链条追溯出谁拥有最大的投票权,结果发现, 大多数国家的公司都存在着唯一的终极控制股东, 其控制形态大都集中在家族或政府手中, 并且终极控制股东的控制权会超过现金流量权, 从而得到与他所持股份比例不对称的额外收益。随后, 对东亚国家地区、对西欧国家地区的研究也发现上市公司的家族控制是一个广泛的现象, 控制家族往往通过构造金字塔型的股权结构、以较少的现金流量权来实施对公司的超额控制。同一时期,