第四部分 实证的分析全.pptVIP

描述性统计（1） 4、被解释变量 所有的分析师数据来源于IBES数据库。四个被解释变量包括： 分析师数量=提供年度盈利预测数的分析师数量； 预测标准差=所有对于该公司该年度盈余的预测的标准差（以股价为分母来标准化） 预测精确度=-（︳EPSt - AFt︳）/Pt，式中EPSt代表公司在t期实际的每股盈余；AFt代表t期所有分析师对该公司每股盈余预测的中值；Pt代表该公司t期的股价。 修订波动性=在同一年度中每月预测中值和前一月预测中值的差的标准差/上年度开始时的股价。 描述性统计（2） 5、控制变量 Bhushan(1989)Brennan?and?Hughes(1991)提供了跟踪公司的分析师数量与公司规模和绩效波动之间正相关的实证证据。 Waymire(1986)?and?Lang?and?Lundholm(1993)指出，公司规模和绩效波动也可能会与披露政策有关。 King?et?al.(1990)认为，公司的分析师数量可能会与历史盈余与回报的相关性正相关。 Lang?and?Lundholm(1993)指出历史盈余与回报的相关性和公司的披露水平之间存在负相关关系。 考虑到公司会推出新产品，这样，盈余可能会与预测的盈余有很大的差距，分析师之间的共识度可能会很低，分析师预测可能会进行重要的修改。考虑到上述因素，应加入盈余惊喜作为解释变量。 分析师在使用没有更新的统