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PAGE 1 PAGE 10 山西财经大学 14级硕士学位论文开题报告书 学号142025100038 姓名焦子豪导师沈沛龙专业金融专硕学院财政金融学院研究方向金融工程与风险管理学位论文题目人民币理财产品收益率影响因素及定价效率分析开题报告时间2015年4月30日选 题 依 据 与 文 献 回 顾一、选题背景 改革开放至今，我国经济在正确地政策指引下实现了跨越式的发展，随之居民的消费意识、投资意识也不断增强。在过去的20世纪末，我国居民总是以储蓄为主的理财方式，之后由于通货膨胀的不断增大，储蓄率不断下降，居民逐渐不满于简单地通过储蓄实现的收益，建立在传统商业银行之上的银行业理财产品的不断推出给风险厌恶的投资者一个比较好的投资选择。 我国第一款理财产品始于2004年光大银行推出的“阳光理财B计划”；之后的2004年至2006年是我国商业银行人民币理财产品的初创阶段,年发行量不足5000亿元人民币。2007年,商业银行理财业务迎来高速发展,规模迅速扩张,全年共有47家商业银行发行了2453款产品,总发行量达8190亿元。2008年至2010年,随着我国银行经营模式逐步向拓展零售银行业务转变,理财产品的销售量得到逐年稳步提高。越来越多的投资者将银行理财产品作为重要的投资品种,而银行理财业务也逐渐成为商业银行业务收入中与“存、贷、汇”并列的第四大收入支柱。 二、研究意义 理财产品的发展无论对银行、市场的发展、还是对投资者都是意义重大的。而研究理财产品收益率的影响因素可以促进商业银行对理财产品的定价合理化；同时通过研究二者之间的动态关系以及其定价效率 文章定义定价效率为价格对其包含信息的揭示程度。 可以为货币政策的制定提供依据。理财产品的影响因素相关性研究和定价效率研究意义具体阐释如下： （一）商业银行角度 对银行而言，面临利率市场化的竞争性挑战，以往按照单一的存贷业务获取盈利不能满足当下的银行竞争需要，其不得不差异化竞争，提高创新融资投资渠道。 同时随着全球范围内银行间竞争的愈加激烈,银行间围绕利率定价的竞争余地已经非常小,国际间的利差也很快会被活跃的国际资本的套利活动所填补;相反的,随着金融和贸易的发展,客户对银行业务的要求越来越多样化,中间业务的发展空间却越来越大。中间业务成本低、利润空间比较大,风险较小,但是它对银行的技术水平、金融创新能力以及银行的管理能力都有较高的要求。中间业务的竞争比普通的利率竞争对银行的要求更高,更能体现银行的整体实力。因此在银行竞争日益激烈、利率定价竞争余地很小的前提下,将新的利润增长空间定位在增长非利息收入,围绕中间业务展开竞争,已经成为国际银行业发展的趋势,而其中理财业务俨然已经成为中国银行市场上中外资银行市场争夺的焦点。 因此，理财产品市场作为商业银行中间业务的重要组成部分，对其收益率的研究是非常有必要的。通过研究其收益率影响因素相关性，对其理财产品定价提供一定参考；研究其定价效率，即通过合理模型计算其现存理财产品收益率对相关信息的揭示程度以及其资金市场配置优劣程度，评估其定价模式的合理性，为商业银行理财产品定价建言献策。 （二）政策制定者角度 对政府而言，由于理财产品的资金往往来源于个人，其收益率的形成是市场供给需求配比相匹配的结果，可以较好地反映实体经济的情况；由于利率市场化尚未全面展开，理财产品作为一种管制较少的工具能以存款的形式吸收资金，其理财产品收益率能做为利率市场化的探索指标；同时，通过对比理财产品收益率与存款利率的关系，能为政策制定者提供一定的制定利率政策的依据。 故而理财产品收益率与各因素的相关性研究有助于为货币政策的制定提供理论参考，如卢满生 ( 2012) 在对理财产品与货币供给之间的关系研究时，认为理财产品的发行对于货币供应理M2形成一种扭曲,令银行表内业务表外化,使得真实社会融资总量与统计的社会融资总量数据存在差距,因而在执行货币政策时,预期效果受到影响；同时，对理财产品定价效率的研究有助于监管者对相关产品定价合理性进行判断，有助于理财市场资金配置的合理性，促使有效市场的形成。 （三）市场角度 对整个金融深化、中国经济市场化而言，扩大理财产品的数量和份额的有很大必要性。理财产品作为商业银行的一种重要的融资渠道，其筹集资金一方面用于同业拆借，扩大一般规模商业银行、信托平台的资金流动性；另一方面以高于基准利率的收益吸引资金，促进资金的优化配置。2013年，央行要求金融机构所有的理财产品筹集资金需要纳入结构化存款统计当中，与一般性质存款一样，需要缴纳“存款准备金”。在此背景下，王江渝（2013）提出理财产品收益率可以视为一种尚无限制的“存款”利率，是银行传统负债业务的一种转型，可以作为货币政策先行指标、利率市场化的探