厦门航空有限公司主体评级及跟踪评级安排.docVIP

 主体长期信用评级报告 厦门航空有限公司 主体长期信用评级报告 评级观点 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 厦门航空有限公司（以下简称“公司”） 是中国南方航空股份有限公司（以下简称“南 航股份”）下属的重要航空运输企业。联合资 信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对 公司的评级反映了公司在航线资源、运营能力 及政府和股东支持等方面具备的显著优势。同 时，联合资信也关注到，公司有息债务中美元 债务占比高，受汇率波动影响较大，高铁分流、 航空业内部竞争加剧，及未来资本支出压力大 等因素对公司经营带来的不利影响。 评级时间：2016年 3月 1日 财务数据 15年 9月 项目 2012年 239.85 85.81 2013年 265.28 95.38 2014年 368.24 104.87 资产总额(亿元) 358.60 所有者权益(亿 元) 118.32 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 营业收入(亿元) 利润总额(亿元) EBITDA(亿元) 75.38 102.18 170.77 21.48 84.47 121.46 166.49 15.09 163.40 201.62 178.35 12.26 132.13 176.71 153.25 15.00 -- 居民收入的增加、国家各项政策性补贴等 专项支持为中国民航运输业的发展提供了有 力保障。随着运力投放、航线网络的拓展，公 司有望逐步提升其在中国民航系统内的竞争 实力。联合资信对公司的评级展望为稳定。 38.99 35.45 31.64 经营性净现金流 25.80 19.95 18.77 64.22 54.35 118.15 2.62 24.12 15.85 11.93 64.04 56.01 125.20 3.43 27.89 15.28 8.90 37.26 20.61 -- (亿元) 营业利润率(%) 净资产收益率 (%) 资产负债率(%) 71.52 65.78 137.14 6.37 67.00 59.89 48.03 -- 优势 全部债务资本化 比率(%) 1．公司作为南航股份的重要子公司，在飞行 员培训、业务拓展、资本金注入等方面获 得母公司的大力支持。 流动比率(%) 全部债务 /EBITDA(倍) EBITDA利息倍 数(倍) 2．近年来，公司航空运输主业保持良好发展 态势，其机队规模、航线网络、年运输总 量等多项指标保持较快增长。 3．公司航空主业的盈利能力处于行业较高水 平，经营活动获现规模较大，整体偿债能 力强。 20.00 14.70 10.80 -- 注：1. 2015年前三季度财务数据未经审计； 2. 公司应付融资租赁款已纳入有息债务及相关指标计算； 分析师 张丽历剑 lianhe@ 电话：010传真：010关注 1．随着中国航空市场逐步开放，外资和民营 航空公司对民航业投资的增加，以及运力 投放过快,高铁分流效应等因素导致中国 民航行业内、外部竞争压力增大。 2．近年来，随着经营不断扩张，公司整体债 务水平有所增长；未来，公司飞机引进以 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 中国人保财险大厦 17层（100022） Http：// 厦门航空有限公司 1  主体长期信用评级报告 及基建工程方面投资规模较大，公司对外 融资需求可能进一步上升。 3．公司有息债务中美元债务占比高，公司面 临的汇率波动风险较大。 厦门航空有限公司 2  主体长期信用评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与厦门航空有限公司 构成委托关系外，联合资信、评级人员与厦门航空有限公司不存在任何影响评级行为 独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因厦门航空有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级 意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由厦门航空有限公司提供，联合 资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、厦门航空有限公司主体长期信用等级自 2016年 3月 1日至 2017年 3月 1日 有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 厦门航空有限公司 3  主体长期信用评级报告 一、主体概况 50.00亿元，南航股份、厦门建发和福建省投 持股比例分别为 55.00%、34.00%、11.00%。 公司经营范围：航空旅客运输；航空货物 运输；糕点