中国利率市场化改革——约束条件问题及政策建议要点解读.docx

PAGE \* MERGEFORMAT16 中国利率市场化改革 ——约束条件、问题及政策建议 学生姓名： 孙志东 学号： 2120131926 专业： 金融专硕 完成日期： 2013年11月23日 目录 一、利率市场化基本介绍 1.利率市场化定义3 2.利率市场化的理论依据3 3.利率市场化的利弊3 4.中国利率市场化改革进程4 5.中国利率市场化改革的意义5 二、中国利率市场化的约束条件及其实证分析 1.利率市场化改革的外部环境6 2.利率市场化改革的内部环6 3.利率市场化改革的约束条6 4.中国利率市场化改革的实证分析8 三、中国利率市场化改革面临的特殊问题10 四、十八届三中全会与利率市场化 1.十八届三中全会关于利率市场化改革的相关内容摘11 2.十八届三中全会政策解读11 五、结论及政策建议 1.结论11 2.政策建议12 一、利率市场化基本介绍 1.利率市场化定义 利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。它是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。目前，我国利率市场化已实现 “贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。而进一步利率市场化改革的焦点则主要集中于存款利率上限、贷款利率下限的放开。 2.利率市场化的理论依据 国外利率市场化的改革实践主要依据麦金农的 “金融抑制理论”与“金融深化理论”，即利率管制导致金融抑制，导致利率远远低于市场均衡水平，资金将无法得到有效配置，金融机构与企业行为将会发生扭曲。 麦金农认为, 在发展中国家, 由于历史和现实的原因, 政府对金融体系的过多干预( 硬性规定利率上限、国家控制下的信贷配给和外汇管制) 压制了金融体系的发展, 导致该国“货币化”程度低、金融制度具有二元性以及金融体系发展不平衡和效率低下, 而一国金融体系的落后又严重压抑了该国经济的发展; 被压抑的经济发展水平反过来又阻碍了金融的发展, 从而使该国经济与金融之间陷入互相“促退”的恶性循环之中。因此, 为了改变这种状况, 政府必须放弃对金融市场的过分干预, 彻底改革金融体制, 并实现利率的市场化,以正的实际利率促进储蓄和投资的长, 即实行金融深化改革, 其核心观点是发展中国家应提高实际利率。实际利率的提高可以产生两个方面的效应: (1) 由于储蓄与实际利率在理论上存在着正相关关系, 从而实际利率的提高有助于储蓄的增加, 而储蓄的增加使得社会可贷资金流向投资的资源总量增???,从而有助于推动投资的增长及资本的形成; (2) 实际利率的提高还将迫使生产率很低的投资项目将难以开工, 从而淘汰原来存在的许多低效率的投资项目, 这有利于整个社会投资收益率及整体经济效率的提高。 卡普论述了封闭经济条件和开放经济条件下发展中国家的利率变动对经济增长的促进作用, 他将银行中介机构引入到金融深化与经济增长的分析中, 并建立了经济增长函数: 其中, d 为存款利率, μ为名义货币增长率，通货膨胀率(μ-γ) 、银行贷款占筹资的比重(θ)。从该模型出发, 卡普认为存款利率和名义货币增长率是发展中国家经济增长率的决定变量, 提高名义利率能提高实际的货币需求, 增加流动资本投资, 从而促进经济增长。但同时, 他认为, 由于存款准备金率的存在, 即使名义存款利率由市场决定, 仍可能造成实际利率的下降, 从而影响经济增长。卡普认为发展中国家只有保持一个较高的名义利率或者正的实际利率, 才有利于经济发展, 卡普的观点与麦金农的观点是一致的。 3.利率市场化的利弊 利率市场化之利： （1）有利于正确反映资金市场供给关系。利率市场化后，利率按市场资金供求状况而变化，可以正确反映资金市场供给关系，即利率的高低主要由资金供求关系确定，当市场上资金供大于求时，利率下跌；当市场上资金求大于供时，利率上涨。 （2）有利于银企自主定价能力提升。全面放开贷款利率管制后，农村信用社与客户协商定价的空间将进一步扩大，有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，也有利于金融机构不断提高自主定价能力。 （3）存贷利差缩小 有利于市场细分。利率市场化后，存贷利差可能会逐步缩小，但银行为保持合理利润，会对客户市场进一步细分。可能会结合客户信用级别、所在行业发展前景、客户及法定代表人人品等多因素确定贷款利率水平，这就需要细分客户市场。 （4）有利于打击民间高利贷。利率市场化后有可能进一步打击民间金融体系以