俄罗斯金融危机技术报告.pptVIP

1998俄罗斯金融危机 目录 金融危机前的国际环境 金融危机的爆发与发展 政府的应对措施及影响 金融危机的后果 金融危机的总结及启示 国际环境 20世纪90年代以来，一些国家的金融开放加快了步伐，但国内金融制度和金融监管的完善却未跟上金融开放的步伐。因此，在国内宏观经济失衡和国际投机资本的内外冲击下，接连不断地发生了一系列的金融危机，如1994年的墨西哥金融危机、1997年的亚洲金融危机、1998年的俄罗斯金融危机、1999年的巴西金融危机和2001年的阿根廷金融危机等。 1998年5月至8月间俄罗斯爆发的金融危机，不仅导致了俄罗斯严重的经济衰退，引起剧烈的政治动荡，还波及到了美国、东西欧、独联体甚至拉丁美洲，使这次金融危机具有了全球性的含义。问题的严重性在于，这次金融危机是在俄罗斯经济开始出现复苏的情况下发生的。这就促使人们在全球经济一体化不断加强的时代背景下，不得不更多地思考国家的经济安全和金融安全战略问题。 危机爆发 自1997年亚洲金融危机爆发以后，俄罗斯经济就不断发出告急和求援的信号。1998年5月，由于国家外汇储备短缺，卢布贬值的压力日益增大，俄罗斯金融局势开始发生动荡，突出表现是卢布兑美元的比价由6：1下跌到6．3：1以及短期国债收益率突破80％。此时俄罗斯的金融体系此时已到了濒危的边缘。 实际上，俄罗斯金融危机是由从1997年10月到1998年8月期间的三次金融大风波构成并随之发展的的。其特点是，金融波动的周期间隔越来越短，规模越来越大，程度越来越深，最终导致了金融危机的大爆发，并波及全球，引起全球的金融动荡。 三次金融风波 第一次金融风波发生在1997年10月28日至11月中旬之间。俄罗斯自1992年初推行“休克疗法”改革后，经济出现连年下降，直到1997年才止跌回升，但升幅很小，只有0．8％。 由于1996年起实行对外资开放政策，1997年成为经济转轨以来吸入外资最多的一年，达100多亿美元。但是外资总额中直接投资只占30％左右，70％左右是短期资本投资，来得快，走得也快，为金融危机埋下了隐患。1997年10月间，外资已掌握了60％-70％的股市交易量、30％-40％的国债交易额。 1997年7月爆发的东南亚金融危机起初对俄罗斯金融市场的影响并不大，但10月韩国爆发的金融危机立即在俄金融市场产生连锁反应，因为在俄金融市场中韩资占有一定比重。韩国国内发生金融危机，韩资急忙大量撤走，以救其本国之急，其他外国投资者也纷纷跟着撤资。结果，自1997年10月28日到11月10日间由于大量抛售股票，股价平均下跌30％，股市殃及债市和汇市，后者也纷纷告急。当时央行拿出35亿美元拯救债市，以维持国债的收益率来留住外资。后来虽然国债收益率上升至45％，但外资依然撤走了100亿美元。 第二次金融风波发生在1998年5月至6月间。这次金融风波的诱因主要是国内的“信任危机”。1997年3月23日总统出于政治考虑，突然解散切尔诺梅尔金政府及解除其总理职务，引致政府、总统与杜马在新总理任命问题上的争斗。经过三次杜马表决才勉强通过基里延科总理的任命。在这一个月的政府危机期间，国内经济受到很大影响，政府少收税款30多亿美元，使拮据的财政更是雪上加霜。 由于俄罗斯国内经济连续多年下降，财政收入锐减，政府原先一直采取发行国债、举借外债、拖延支付等所谓“软赤字”办法加以弥补，掩盖了财政赤字的严重程度。但1998年大笔债务陆续到期，拖欠需要偿还，新政府要承担偿债任务，责任重大，才如实公布了财政债务危机的严重情况。原来到基里延科接任总理时，俄内债已达700亿美元(其中国债达4 500亿卢布)，外债达1 300亿美元。1998年预算中偿旧债和补赤字加在一起，占国家开支的58％。以致当时财长不得不承认，1998年至少需再借100亿-150亿美元才能渡过难关。 第三次金融风波的直接诱因则是由于基里延科政府贸然推行三项强硬的稳定金融措施，导致投资者对政府的信心丧失，而叶利钦再次临阵换马，更加剧了危机的严重程度。? ????1998年8月1日基里延科政府推出稳定金融的经济纲领，投资者对其能否产生预期效果，信心不足，在债券市场上反映为外资不愿购买俄有价证券，相反还抛售手中的证券。俄报称为“黑色星期一”的8月10日那天，国际证券市场上原苏联欠外国商业银行的旧债券的价格跌至面值的36％，俄新发行的欧洲债券只值一半。8月11日，俄国内证券市场的短期国债券收益率激增至100％ 俄政府为增强投资者信心，决定对8月12日到期的国债进行清偿。财政部将7月13日从IMF得到的48亿美元贷款中拨出10亿美元用于清偿，余下38