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从美国印钞说起 【节选】
时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 一、量化宽松卷土重来 二、难以自拔的“流动性陷阱” 三、隐藏在细节中的魔鬼 四、错误的理论导致错误的政策 五、残酷的现实，悲观的愿景 目 录 六、经济政策进退两难 七、制度缺陷制约增长 八、人民币面临巨大升值压力 九、推进人民币国际化，削弱美元霸权 一、量化宽松卷土重来 全球金融最热门的话题和关注焦点 ——量化宽松货币政策 一、量化宽松卷土重来 1970 2010 380亿 9万亿 200倍国际储备货币增速 5倍实体经济增速 全球金融货币乱局 全球储备货币 毫无限度超量发行 美联储量化宽松 货币政策 一、量化宽松卷土重来 美联储量化宽松货币政策是全球货币流动性泛滥的根源，也是全球汇率动荡和争端的根源 一、量化宽松卷土重来 主要手段：大规模购买美国财政部所发行的债券 刺激商品市场、股票市场或其他资产市场，提升经济体系的通胀水平 降低长期利率，刺激私人部门信用和消费增长 常规货币政策 三大工具 一、量化宽松卷土重来 贴现率 存款准备金率 基准利率 ◆三大常规政策效果有限 ◆美联储鼓励银行借钱，大规模购买商业银行的“有毒资产”，实际存款准备金率为“负” 二、难以自拔的“流动性陷阱” 利率调节政策工具绝非万能 名义利率 真实利率 通胀率 区分真实利率和名义利率，成为理解货币理论和货币政策的关键 二、难以自拔的“流动性陷阱” 『流动性陷阱』作用机理 伯南克一派经济学家的办法是：央行继续购买政府债券和其他长期债券，防止经济体系陷入长期通缩。 通货紧缩 通胀率为负 流动性陷阱 不愿意消费和投资 持有现金收益高于投资 三、隐藏在细节中的魔鬼 错误逻辑 四、错误的理论导致错误的政策 没有明确区分信用和货币，甚至简单将货币等于信用 假设中央银行扩张的货币或流动性，能够顺利甚至均匀流向经济体系的每一个决策单位 个人消费最终取决于永久收入或长期收入，本质上与货币无关 真实经济复苏的关键是信贷的持续增长 决定经济复苏的根本力量，是私人经济部门的真实信贷 五、残酷的现实，悲观的愿景 32万个新岗位/月 23万个新岗位/月 失业率5% 5年 10年 失业率维持现状 10万个新岗位/月 发达国家经济整体上陷入长期衰退和低速增长 五、残酷的现实，悲观的愿景 2010年前三季度，失业率9.6% 2010年9月新增失业人数95000 发达国家经济整体上陷入长期衰退和低速增长 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告 时事报告
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