地方政府债务——课后作业要点解读.pptVIP

4、债务依存度： 债务依存度反映了一个国家的财政支出有多少是依靠发行国债来实现的。当国债的发行量过大，债务依存度过高时，表明财政支出过分依赖债务收入，财政处于脆弱的状态，并对财政的未来发展构成潜在的威胁。因为国债毕竟是一种有偿性的收入，国家财政支出主要还是应依赖于税收，债务收入只能是一种补充性的收入。因此，国债规模的合理性主要可以根据这一指标来判断。 三、我国地方政府债务的风险 根据以上的四个主要指标，申银万国的一份地方债务研究数据如下： 根据下表的风险评定可以得出各项指标的风险等级。 风险分析的结论： 2010年有统计的三项指标均达到危机区，风险很高。 预计2011年各项指标会有所回落，但仍在高位运行，风险等级依然是危机区。 预计2012年的各项指标继续回落，债务负担率降低至干风险区，地方财政偿债率回落至低风险区，但财政负债率和债务依存度已然还在危机区。总的风险仍然很高。 预计2013年—2015年各项指标小幅回落，债务依存度仍然很高，说明地方财政支出有三分之一左右来自债务，表明财政支出过分依赖债务收入，财政处于脆弱的状态，并对财政的未来发展构成潜在的威胁。财政负担率降低至高风险区，其余指标保持在低风险区。 总之，未来几年我国的地方债务风险仍然很大，但风险会稍有降低。主要的问题是我国地方债务的结构不合理，规模过大。 化解之道 偿债能力 根据审计署公告中的信息，在10.7万亿元的地方债中，2011需要偿还的比例为24%，相当于地方预计今年可能达到的财政收入6万亿元的43%。即使将土地出让金等地方政府可支配的预算外收入考虑进来，这比例依然在40%以上。财政支出中如此高的比例用于偿债，对于中国地方政府来说简直是不可想象的。 这意味着，如果不做任何策略性安排，一些政府恐怕要在2011年“破产”——当然，目前中国的法律还没有地方政府破产的相关规定。上述评估是静态的。 事实上，地方政府偿债能力没有看上去那么糟糕 中国财政收入高速增长会令偿债负担快速下降。 地方国有资产总值远超负债总额。 偿债意愿 中国当前的地方债问题，不是偿债能力而主要是偿债意愿和集中到期造成的流动性不足问题。 对于流动性的暂时稀缺，可以从五个方面采取化解措施： 第一，允许地方发债实现偿债时点重新分布。既然目前的问题是偿债时点过于集中的问题，那么，就可以通过允许地方政府发债，来实现偿债时点的重新合理分布，化解眼下的流动性压力。 第二，允许政策性银行提供流动性过桥支持或进行资产证券化。在确定来年可以通过发债筹措偿债资金的情况下，允许政策性银行就年内偿债所需资金提供过桥贷款。等到来年发债筹得资金之后，再偿还政策性银行贷款。这样可就地方债务年内偿债之急。当然，也可以将这些项目完全转手给政策性银行，然后允许政策性银行将其资产证券化。 第三，将部分项目纳入“十二?五规划”。一些地方贷款项目之所以成为问题，是因为其偿债没有获得明确的财政资金支持。如果这些项目符合未来发展规划，那么，可以考虑将这些项目申请国家“十二?五规划”立项。一旦立项成功，项目偿债的资金来源就有了保障。对于这部分项目，可以考虑允许银行进行展期而不必计入坏账——当然，这需要获得监管部门的许可。 第四，鼓励引入民间投资。由于过去地方政府上马了太多项目，因而，指望所有项目都纳入国家“十二?五规划”立项并不现实。在这些无法国家立项的项目中，对于具备盈利能力的，可以考虑部分或者全部转让给民间投资，前提是由民间投资应承担偿债义务。 第五，强化地方政府偿债义务，敦促出让营利性地方国有资产偿债。如果可以将地方政府比喻为一个私营企业老板的话，显然很难想象在企业倒闭无法偿债的情况下法律还能容忍企业主开着豪车住着别墅。因此，虽然直接融资的项目不具备足够偿债能力，但地方政府显然不能借此逃避责任，而应该出售其所掌握的其他营利性地方国有资产来继续偿债。考虑到地方国有企业资产规模远大于地方债的现实，如果做到了这一点，地方债务的偿还应该不会存在问题。只是这一原则需要中央政府来加以明确，才能够对地方政府形成足够的约束力。 在过去的两年里，宽松的融资渠道令国有经济部门过度扩张，而民间投资的领域不断受到挤压。如果采取引入民间投资和敦促地方政府出让国有资产进行偿债的举措，就能够促使政府边界再度回到合理范围内，进一步激发民间投资的活力。这将构成中国经济下一阶段发展的新动力。 当然，上述措施仍然只是对当前地方偿债压力的缓兵之计，而非治本之策。如果要避免地方债务问题周而复始地出现，就还必须从根本上建立起对地方政府负债的激励约束机制。否则，允许地方政府发债，就无异于为地方政府攫取更多资金打开了一条新通道，从而反倒可能埋下未来地方债危机进一步升级的隐患。 * 中国政府部门地方债务 ——没有看上去那么糟 概念及现状（成因） 概