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学年论文 企业混合并购战略的成本研究 班 级：2011级会计学1班 姓 名：王文娟 指导老师：宋 效 中 学 号：110105020005 目录 摘要 引言 企业混合并购的现状简介 企业混合并购的动因分析 多元化经营战略动因 实现借壳上市的动因 降低进入新行业壁垒的动因 提高企业收益稳定性的动因 企业混合并购战略成本分析 并购的前期准备成本 并购当期的购买成本 并购后的整合成本 美国在线并购时代华纳的案例分析 并购过程与结果 并购动因分析 并购战略成本分析 整合失败的原因分析 对我国的借鉴与启示 结束语 参考文献 企业混合并购战略的成本研究 摘要：随着市场经济的发展，企业并购成为实现资本重新配置的重要途径，被越来越多的人熟悉。无论从频率，还是从数额上来讲，企业并购在世界范围内都达到了空前的规模。世界性的汽车、石油、银行、通信业等并购一浪高过一浪。混合并购以及混合并购后的多元化经营战略的利弊及可行性目前仍在争论不休。 关键词：战略成本管理 混合并购 多元化经营 引言 本文主要从战略角度分析企业混合并购战略的成本，并按时间顺序从战略动因、前期准备成本、购买成本及整合成本分析企业混合并购的战略成本。并以的并购作为案例。最后根据我国混合并购的实际情况，分析了失败者居多，并作了一些反思。 企业混合并购的现状简介 随着经济全球化在全世界范围内的蔓延以及国际市场竞争的日趋激烈，企业为了维护自身的生存和发展，并购成了企业维护其市场竞争力的重要手段和措施。国际上，多元化经营率先在20世纪20年代左右美国掀起浪潮。1997年出现的东南亚金融危机，以及2001年出现的以安然为代表的美国和其他发达国家的系列公司财务舞弊的事件，使理论界和企业界对多元化经营进行了进一步的反思，但是多元化作为一种普遍的企业成长方式，在大型企业的成长中仍然占据着重要地位。 近十年来，我国并购进入了初始阶段。中国一些企业纷纷选择通过并购方式来优化资源配置、扩大企业规模、实现战略转型和产业机构调整，并购活动日趋频繁。进入新世纪以来，我国几乎所有的行业都有一些企业采取了混合并购，走上了多元化经营的道路。例如：家电行业的海尔，酒业的五粮液，甚至于电子信息产业的联想等。 以下图1描述了2007-2013年中国并购市场发展趋势。 企业混合并购的动因分析 多元化经营的战略动因 混合并购者的动因之一是购买未来的发展机会，首先，从事多元化的经营，优势在于可以分散企业收到预期利润的风险。当一个企业决定扩大其在某一特定行业的经营时，一个重要战略是并购那个行业中的现有企业，而不是依靠自身内部发展。当一个行业受到不利的冲击时，可能另一个行业正好收益，多元化的经营缩小了风险。其次，从事多元化经营，优势还体现在可以共享资源。如管理经验，不同行业间的企业并购是把一管理资源过剩的企业转移到另一个管理资源需求的企业。经营管理才能，尤其是高级管理经验上，可以充分利用这些管理资产。 实现借壳上市的动因 目前，我国上市公司的审批较严格，上市公司的壳资源比较短缺。某些并购不是获得目标企业本身，而是为了获得目标企业的上市资格。通过买壳上市，企业可以在资本市场上直接筹集更多的资金，可以大大提高企业及其品牌的市场知名度，这些恰是目前许多企业瞄准上市公司的一个很重要的原因。东源电器对润银化工的并购就体现了这一点。 降低进入新行业壁垒的动因 企业在进入一个新的领域时，如果通过在这个行业投资扩建的方式，必须充分考虑到这个行业的进入壁垒。行业进入壁垒主要有：产品差异使用户从一种产品转向购买另一种产品时，必须支付高昂的转化陈本，企业必须打破原有行业对销售渠道的垄断，才能获得有效的销售渠道；新企业所欠缺的其他条件，譬如该行业的专门技术、政府优惠政策、地理位置等。除此之外，还必须考虑到由于新增生产力而在行业内部造成生产力过剩，从而引发价格战争。而采用并购时，不但进入壁垒大大降低，而且没有新增新生产力，引起价格战的可能性就小了。因此，并购是进入新行业的不错选择。 提高企业收益稳定性动因 企业收益对经济周期波动一定成都的敏感，但不同企业的收益对经济周期波动的反应不同。因此，一个周期波动较大的企业通过并购一个周期较稳定的企业，实现投资组合的多元化，除了可以分散个别企业自身的特有风险外，还可以在一定条件下，通过一定程度的风险抵消，降低投资组合的投资风险，以增加其自身的稳定性，由此增加其收益和销售的稳定性。 企业混合并购的战略成本分析 并购的前期准备成本 企业并购实施钱的准备成本指企业在进行并购前，首先对并购企业的基本情况进行调查分析，对其生产、经营、管理、技术、财务状况等方面进行论证，对并购中的成本、收益、风险、定价进行研究，以确定并购行为是