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客观看待大小非解禁对股市的影响 股改过程的两阶段 2005年5月10日三一重工宣布了股改对价方案，标志着我国Ａ股市场正式进入了股权分置改革的重要历史阶段。到２００７年底，大部分上市公司都已实施了股改对价方案，股权分置改革实现了阶段性胜利。从狭义上理解，股改对价的支付，非流通股获得流通权可以看成是股改的结束，但由于非流通股在二级市场上市前被设置了一个限售期，支付对价与实际流通并不同步，因此股改实际上分为了两个阶段。 ??? 股权分置改革的第一个阶段是非流通股向流通股支付对价，获得流通权但被设置了一个限售期，这个阶段大致从２００５年开始到２００７年结束；第二个阶段则是非流通股的限售期解除，可以在二级市场进行交易的阶段，也称大小非解禁期，该阶段主要在２００７年到２０１０年之间，在所有非流通股都获得了流通权并度过了解禁期后，Ａ股市场正式进入全流通时代。 ??? 图1? A股全流通两阶段进程演示 ??? 二、大小非解禁压力与解禁进度 ??? 进入股权分置改革第二阶段以后，Ａ股市场的主要矛盾将集中在大小非减持上。当初在建立内地股票市场时，制度设计者们不仅设置了流通股和非流通股，而且为了保证公有经济的优势，使国有股份占到上市公司股份的绝对多数，造成了国有股一股独大和非流通股份（主要是国家持股和国有法人持股）比重远远超过流通股份的局面，因此在股权分置改革进行的过程中，当原先的非流通股开始结束限售期