债券与股票的评价要点分析.ppt

第四章 债券与股票的评价 §1 基本原理 §2 债券评价 §3 债券评价的高级技术 §4 普通股评价 §5 普通股评价的高级研究 §6 市场微观结构理论与实务 导言 证券估价是根据恰当的贴现率确定持有者在证券有效期内期望获得的一系列现金流量的现值，该贴现率与一定经济条件下的无风险利率相关，并根据现金流量的风险程度进行调整。 本章分别介绍债券和股票估价的基本模型及其他模型，然后简要介绍日益重要的市场微观结构问题。 §1 基本原理 1.1 资产价值及其决定因素 资产的价值是指资产在其有效期内所能提供的未来现金流量的现值。 债券价值 股票价值 资产价值的决定因素 现金流量（收益） 有效期 必要收益率（风险） 1.2 基本评价模型 与资产风险程度相关的必要收益率（k）作为贴现率，将在资产持有期（t=1,2,……n）内期望获得的现金流量（CFt）折算为现值来确定。零时点的资产价值V0： §2 债券评价 2.1 债券评价的基本模型 债券是由政府或企业以借贷协议形式发行的证券。 债券的发行者有法律责任依照债券契约所规定条款，在指定日期（每半年或每年）向债券持有者支付债券利息和到期付清债券面值。债券契约的内容由债券面值、到期日和利息率及支付办法等组成。 按照付息方式不同债券有息票债券（按面值发行定期付息到期还本）和零息票债券（按低于面值价格发行到期支付面值）。 债券价值是发行者按照合同规定从