第四章利率风险管理技术分析.ppt

例： A的借贷成本=基准利率+2%+5%-（基准利率-0.5%）=7.5% 利息节约了0.5% B的借贷成本=基准利率-0.5%+5%-5%=基准利率-0.5% 利息节约了0.5% *  2、金融中介机构的作用 在一般的互换交易中，参与交易的公司并不直接接触，而是分别与金融中介机构进行交易。金融中介机构可以是银行，也可以是专门从事互换业务的金融公司。 金融中介在这一场外交易市场中随时准备以交易对手的身分与公司进行互换交易，同时应公司的特殊需要设计互换交易的具体形式，并提供报价。这就省却了公司为寻找合适的交易对手所需要花费的不必要的时间和精力。此外公司也受益于这些金融中介机构的专业经验，从而可以更为有效地利用互换这一金融工具。 （一）利率互换 * （二）远期利率协议 基本概念 远期利率协议(forward rate agreements，简称FRA) ，是一种远期合约，买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。  例：某公司预期在未来三月内将借款100万美元，时间为6个月，借款者担心在未来三个月内市场利率会上升，因而购买了一份“3×9月”远期利率协议。 这份协议的买方是该公司，卖方是某银行，本金是100万美元，固定利率为6.25%，期限为6个月，时间自现在起3个月后有效。 （二）远期利率协议 * FRA是防范将来利率变动风险的一种金融工具，其特点是预先锁定将来的利率。在FRA市场中，FRA的买方是为了防止利率上升引起筹资成本上升的风险，希望在现在就锁定将来的筹资成本；FRA的卖方是为了防止利率下降引起投资报酬率下降的风险，希望在现在就锁定将来的投资报酬。用FRA防范将来利率变动的风险，实质上是用FRA市场的盈亏抵补现货资金市场的风险，因此FRA具有预先决定筹资成本或预先决定投资报酬率的功能。 （二）远期利率协议 *  1、定义 利率期货是指买卖双方按照事先约定的价格在期货交易所买进或卖出某种有息资产，并在未来某一时间进行交割的一种金融期货业务。利率期货是一种标准化化的远期利率协议。利率期货可分为长期利率期货和短期利率期货两类。 （三）利率期货 *  2、利率期货套期保值 （1）多头套期保值是指交易这买入期货合约，它可以在合约交割日按约定价格实际买入证券期货，也可以选择在交割日前卖出同等数量的期货合约而结清头寸。多头套期保值通常应用于投资者预期市场利率将要下降时。 （2）空头套期保值是指交易者卖出期货合约，它必须在交割日按合约约定的价格卖出证券现货，亦可通过购入与在手的合约相同商品、相同交割月份的另一手合约而将头寸结清。假若利率上升，空头套期保值将会使交易者得利。 （三）利率期货 *  3、利率期货与FRA的联系与区别 （三）利率期货 * 定义 买方支付一定的期权费后就可以获得这项权利：在到期日按照约定的利率，按一定的期限借入或贷出一定金额的货币。 当市场利率向不利方向变化时，买方可以固定其利率水平，当市场利率有利方向变化时，买方可以获得利率变化的好处。 常用的利率期权包括： 互换期权 利率上限、利率下限期权及其组合利率上下限期权 （四）利率期权 *  1、当投资者面临利率风险时，期权是一种有效的套期保值方式。假若投资者投种持有一定数量的某种证券，当市场利率下降时，投资者持有的证券价格将会上升，这对投资者来说并不构成损失；然而，若市场利率上升，则会导致投资者手中持有的证券下跌，此时投资者面临利率下跌所引起的收益减少的风险。在这种情况下，可通过看迭期权加以规避风险。 （四）利率期权 * 2、利率上限与利率下限。利率上限是一种特殊的期权，它是用来保护浮动利率借款人免受利率上涨风险的一种风险管理工具。按照合约，如果到时市场利率超过了上限，利率上限合约的出售者必须向合约持有人补偿市场实际利率与利率上限的差额，从而保证合约持有人实际付出的利率不超过合约规定的上限。同理，一个有远期浮动利息收入的人可以按照相同的条款买进利率下限，以保证他的收入。 （四）利率期权 * 3、利率上下限。如果把利率上限和利率下限加以组合，便可以得到一种双向保护的利率风险防范工具——利率上下限。企业在买入一个上限合约的同时再卖出一个利率下限合约。企业一方面通过利率上限固定期未来利率成本，另一方面通过出售利率下限合约获得潜在收入，从而降低购买利率上限的成本。相反，企业也可以根据其未来的利息收入来卖出上限合约，并同时卖如下显赫越，从而既稳定未来收入，又降低合约购买费用 * 本章小结： 1、利率风险的定义及其影响 2、利率风险的