专题2美国金融危机及其对中国的影响分析报告.pptVIP

国际金融危机的影响及我国的选择 主要内容 金融危机的概念 比较权威的定义是由戈德斯密斯（1982）给出的，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标——短期利率、资产（资产、证券、房地产、土地）价格、商业破产数和金融机构倒闭数——的急剧、短暂和超周期的恶化。 金融危机的特征 基于预期资产价格下降而大量抛出不动产或长期金融资产，换成货币。 货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长放缓。 企业大量倒闭，失业率提高，经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。 金融危机的分类 美国次贷危机 次贷危机（subprime lending crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。 它是指一场由美国次级抵押贷款市场危机引起的，发端于 2006年下半年，并从2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场的全球性金融风暴。 主要表现为次级抵押贷款机构破产、投资基金关闭、相关金融机构倒闭、股市剧烈震荡等，进而使全球金融市场发生流动性不足危机。 按照贷款对象的信用评分，美国抵押贷款分三个层次： 660分以上为优先贷款(Prime Mortgage) 620-660分为Alt-A贷款（Alternative-A Mortgage ） ， 500－620分为次级贷款人(Subprime Mortgage) 。 低于500分的借款人完全没有资格。 三类贷款在美国住房抵押贷款市场中的份额大致分别为58%、16%、24%。 优质贷款(Prime Mortgage)： 信用等级较高（信用评分在660分以上）、收入稳定可靠（能够提供相关收入证明）、债务负担合理的优良客户，他们主要选择最传统的30年或15年固定利率的按揭贷款，称为优质贷款。 优良客户是房地产金融机构发放抵押贷款的传统对象；但是当优质客户资源被开发完毕时，受到盈利动力驱使的金融家们就把眼光投向了原本不能申请抵押贷款的群体，即ALT-A贷款和次级贷款。 ALT-A贷款（Alternative-A）： 介于优质贷款和次级贷款之间，既包括信用等级在620-660之间，也包括信用等级大于660但不能或不愿提供收入证明的客户的贷款。 ALT-A贷款和次级贷款的违约风险要高于优质贷款，因此房地产金融机构必然会提高前两类贷款的利率作为风险补偿。通常，ALT-A贷款的利率一般比优质贷款高1-2个百分点，次级贷款的利率一般比优质贷款高出2-3个百分点。 次级贷款(Subprime Mortgage)： 贷款对象是信用评分低于620分、收入证明缺失、负债较重的人； 目前,美国次级客户大概有600万人，次级贷款市场总规模大概2万亿美元左右，近半数没有收入证明。 次级贷款人的分类: 偿贷缓慢：以前延迟过债务偿还 信用低：没有信用记录，得不到高的信用评分 生活坎坷：生意失败或医疗事故 高风险：没钱付首期，没足够收入获得贷款 次级贷款即为发放给信用评分在500到620贷款人的住房抵押贷款。 次级贷款的特点： 发放贷款时不考虑借贷人的财务状况 首付很低或者没有首付 初始还贷利率很低 蕴涵着巨大的违约风险，历史违约率远远大于优先级和Alt-A级贷款。以前次级贷款人是不能获得信用贷款的。 2001年，受到互联网泡沫破裂和911空难的冲击，美联储担心经济下滑，连续大幅度的降息，使得利率达到1%，超低的利率水平和充足的流动性导致了大量购房的需求，大量的资本涌入房地产市场，在几年之间美国很多地方房价上涨了80%到一倍以上，巨大的利益大大刺激了投机性需求和金融机构的超强放贷心理，各类房地产金融机构为了获取更高利润，在满足优质客户的信贷需求以后，开发面向风险较大、利率水平相对较高的次级贷款人。从2001到2006年，美国抵押贷款增长30%，次贷增长200%。 美国次贷危机?金融危机的四个阶段 危机的初步暴露：2007年2--5月 2007年2月汇丰控股在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备。 2007年3月美国新世纪金融公司濒临破产，其抵押贷款风险浮出水面。4月新世纪金融裁减半数员工申请破产保护 ； 之后，美国次级抵押贷款企业就发生了多米诺骨排效应，30余家次级抵押贷款公司被迫停业，演变成了次级抵押贷款的系统性危机。 危机的扩散：2007年6--9月 2007年6月美国第五大投资银行贝尔斯登公司旗下两只对冲基金出现巨额次级抵押贷款投资损失 ； 2007年7月穆迪公司，降低对总价值约52亿美元的399种次级抵押贷款债券信用评级。 2007年8月5日美国第五大投行贝尔斯登总裁沃伦·斯佩克特辞职，第二天，房地产投资信托公司（American Home Mortgage）申请破产保护；