第五章 前景分析预测投资.pptVIP

第五章前景分析 : 預測 第一節 預測與其他分析的關係 第二節 預測技術 第三節 季節性與期中預測 第1節 預測與其他分析的關係 基本上預測並不是一個獨立的分析，而是將經營策略分析、會計分析、財務分析的各項結果，加以總結整理。欲對未來獲利情形加以預測，必須建立在前面各項分析的基礎上。 第2節 預測技術 2.1 預測的整體架構 2.2 預測起始點 2.3 細部預測 2.4 敏感性分析 2.1 預測的整體架構 預測未來績效最好的方法就是整體預測，也就是同時對盈餘、現金流量，以及資產負債進行預測。即使分析者所感到興趣的只是某項單一層面，整體預測仍有其重要性，因其可排除一些不切實際的假設。 不同的產業有不同的關鍵項目，但是除了金融服務業以外，大體上各產業必然存在二大預測關鍵項目，一是營收預測，一是利潤預測。 2.2 預測起始點 一、銷貨收入 年銷貨收入大致遵循著「趨勢性隨機漫步」的型態，即銷貨（t+1）=銷貨（t）+近幾年來的平均變動。 二、盈餘 通常盈餘也是大致遵行「趨勢性隨機漫步」或是「隨機漫步」的型態，即盈餘（t+1）=盈餘（t）+誤差項。 三、投資報酬 ROE和其他投資報酬的指標都具有平均數復歸的特性。也就是說，高於或是低於平均報酬率的公司，通常會在三至十年內回復到正常的報酬水準。 圖5-1 ROE的時