现代投资理论详解.ppt

（3）两因子模型 若只考虑一期的模型，则可以省略表示时间的下标，从而两因子模型方程为 金融投资学 第3章 在两因子模型下，对于证券i ，其回报率的均值 其回报率的方差 对于证券i和j，其协方差为 证券i对因子1的敏感度 金融投资学 第3章 2 套利定价理论（APT） 定义：套利（Arbitrage）是同时持有一种或者多种资产的多头或空头，从而存在不承担风险的情况下锁定一个高于无风险利率的收益。 不花钱就能挣到钱，即免费的午餐！ 两种套利方法： 当前时刻净支出为0，将来获得正收益（收益净现值为正） 当前时刻一系列能带来正收益的投资，将来的净支出为零（支出的净现值为0）。 金融投资学 第3章 假设现在6个月即期年利率为10%（连续复利，下同），1年期的即期利率是12%。如果有人把今后6个月到1年期的远期利率定为11%，则有套利机会。 套利过程是： 交易者按10%的利率借入一笔6个月资金（假设1000万元） 签订一份协议（远期利率协议），该协议规定该交易者可以按11%的价格6个月后从市场借入资金1051万元（等于1000e0.10×0.5）。 金融投资学 第3章 按12%的利率贷出一笔1年期的款项金额为1000万元。 1年后收回1年期贷款，得本息