第九章.教程分析.ppt

* 不管市场是处于上升阶段还是下降阶段，较大的Treynor指数总是表示较好的业绩。 但是如果证券组合中存在非系统风险，则Treynor指数可能给出错误信息，这是因为 ? 值并不会因为组合中所包含的证券数量的增加而降低，这导致Treynor指数不能评价基金分散和降低非系统风险的能力。 当证券组合分散程度提高时，Terynor指数不会随着组合中证券数量的增加而变大，因此Treynor指数对于证券组合业绩的广度是不敏感的。 Treynor指数 * Jensen指数 用Treynor指数和Sharpe指数能比较不同基金的投资表现并对其进行排序，但它们无法告诉我们各基金表现优于市场组合的具体大小。 Jensen（1968）提出了另一个以CAPM为基础的业绩测度指数，它能评估基金的业绩优于市场组合的程度。 Jensen指数是以证券市场线SML作为一个基准，通过比较考察期基金收益率与由资本资产定价模型CAPM得出的预期收益率之间的差额来评价基金的，即基金的实际收益超过它所承受风险对应的预期收益的那部分。 一个证券组合P的Jensen指数JP的计算公式是： （9.16） * 如果Jp0，那么证券组合落在证券市场线SML的上方，表明该组合的业绩表现优于市场组合，Jp越大，组合的业绩就越好；反之，如果Jp0，则证券组合落在证券市场线SML的下方，表明该组合的业绩表现优于市场组合，Jp越小，组合的业绩