第十六章衍生工具与套期保值.教程分析.ppt

第四节 多期期权与利率风险管理 一、利率上限 利率上限(interest rate cap)，可看成是一系列欧式利率看涨期权的组合，在合约期内的每个结算日，一旦市场利率超过合约规定的利率上限，合约的买方可要求合约的卖方支付超过部分的利息。 利率上限与实际融资成本示意图： 利率 利 率 上 限 LIBOR 实际融资成本 时间 例：公司计划贷款进行项目开发，银行给出的贷款利率是浮动利率 LIBOR+2%，为避免由于将来利率上涨而使借款成本上升，该公司决定从银行购买利率上限契约，LIBOR为市场利率，交易有效期为4年，利率上限为8%，每3个月结算一次，名义本金为100万美元，购买的期权费为名义本金的2%。该企业支付给银行2万美元，从而成为该项利率上限契约的买方，银行则是该期权的卖方。 解答：在利率更换日（假定三个月更换一次），与利率上限（合约利率）比较，若3个月的LIBOR高于8%，该期权卖方就要将超过部分的利息支付给买方。 假设在利率更换日，3个月的LIBOR利率为9%，那么期权卖方要支付给该公司利息2500美元[100万×(9%-8%)×90天/360天]。由于该公司贷款利率为LIBOR+2%，合约利率为8%，因此该公司实际的贷款利率最高仅达到10%（8%+2%），锁住了利率上涨带来的风险。 二、利率下限 利率下限