第二章资金的时间价值重点分析.pptVIP

（一）时间价值的概念 1、表述一： 一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。即年初的1万元，到年终其价值要高于1万元。 2、表述二： 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金的时间价值。 那么，资金时间价值产生的根源是什么呢? （二）时间价值产生的原因 观点一：资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均投资利润率（或资金利润率），是利润平均化规律作用的结果。 观点二： 西方经济学用边际效用理论解释：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应该给以报酬。这种报酬的量应与推迟消费耐心的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分比就称为时间价值。 观点三： 任何资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动者借以生产新的产品，创造新价值，都会带来利润，实现增值。周转使用的时间越长，所获得的利润越多，实现的增值额越大。所以资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。 （三）应注意的问题： 1、时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而非消费领域。 2、时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金（从资金增值的自然属性讲已不是资金）不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。 二、资金时间价值的计算 资金时间价值的表现形式 绝对数，即利息 相对数，即利率 资金时间价值在我国的意义 考核经营绩效的重要依据 投资、融资的重要条件 例题 假定某股票目前发放的股利为每股 1.10元, 并预计在未来5年中将以每年40%的水平增长，5年后的股利额能有多高？ FV = P0×(1 + i )n 5.92元 = 1.10元×(1.40)5 终值与复利 现值与折现 如果利率为15%，为了在5年后能得到 20 000美元 ，投资者目前必须拿出多少钱？ （三）多期现金流量 假定某项投资一年后付给你200元，以后直到第4年，每年还将会增长200元。如果预期投资报酬率为12%，该投资的发行人对此项投资的要价为1 500元, 你应当买入吗？ 多期现金流量 （四）年金的计算 年金：指一定时期内每期相等金额的收付款项。常用的有平均法的折旧，保险费、租金、偿债基金等。 先付年金：每期期初发生，称即付年金。 后付年金：每期期末发生，也称普通年金。（典型）。 年金终值：指一定时期内期末等额收付款项的终值之和。 年金现值：指一定时期内每期期末等额的系列收付款项的现值之和。 普通年金 先付年金 普通年金终值 FVAn = A(1+i)n-1 + A(1+i)n-2 + ... + A(1+i)1 + A(1+i)0 普通年金终值公式 FVAn = A(1+i)0+A(1+i)1+A (1+i)n-1 = = A[(1+i)n-1]/i [(1+i)n-1]/ i，即年金终值系数，计作FVIFAi%,n，或F/A,i%,n该系数可从附录年金终值系数表中查得。 先付年金终值 FVADn = A(1+i)n + A(1+i)n-1 + ... + A(1+i)2 + A(1+i)1 = FVAn (1+i) 普通年金现值 普通年金现值 PVA3 = $1,000/(1.07)1 + $1,000/(1.07)2 + $1,000/(1.07)3 = $934.58 + $873.44 + $816.30 = $2,624.32 年金：年金现值系数 PVAn = A = A[(1+i)n-1]/i × (1+i )-n = A[(1- (1+i )-n]/i [1- (1+i )-n]/i =(P/A,i,n) 年金现值系数 或计作PVIFAi,n 年金现值: 例 如果你打算按揭买车，你每月能承担的月供额为400美元，则在利率为7%，贷款期为36个月的条件下，你所能购买的最高车价不能超过