第4章期权重点分析.pptVIP

什么是期权（option)？ 期权是一种合约，它赋予其所有者在一个特定的时间内以事先确定的价格购买或者出售一定数量的某种商品或有价证券的权利。 购买者只有权利而没有义务，但需要支付给对方一定的费用 (期权费） 简单说来，期权是一项选择权，期权交易实质上是一种权利的买卖，有权利决定是否履行合约义务。 如张三与李四签订期权合约： 9月份张三从李四购买（或卖出）1000吨的大豆期权，价格是1000元/吨, 支付给李四每吨20美元的期权费，交割日在9月15日。 张三： 期权的买方，李四期权的卖方 大豆价格：即执行价格 每吨20美元：即期权费，期权价格 （相当于期货合约的价格） 9月15日： 期权的到期日 期权买方支付期权费、期权卖方收取期权费 第一节 期权市场概述 一、看涨期权 二、看跌期权 三、期权合约的性质 四、交易所对期权合约的自行规定 五、期权类型 六、期权报价单 七、期权交易市场 一、看涨期权 看涨期权(call)：也称买权，指按照固定价格，即执行价格，买进资产的期权合约，其中可以有多种类型的标的资产。 二、看跌期权 看跌期权(put)：也称卖权，指按照固定价格，即执行价格，卖出资产的期权合约，同样可以有多种类型的标的资产。 实值期权（in-the-money）：股票价格在执行价格之下的看跌期权。 虚值期权（out-of-the-money）：股票价格在执行价格之上的看跌期权。 平值期权（at-the-money）：股票价格和执行价格相等时的期权合约。 小结 买权即买的权利 卖权即卖的权利 *双向期权（two-way option） 三、期权类型 （一）按照期权内容 1、权益期权(equity option): 单个股票期权合约 2、指数期权(index option)： 如标准普尔100，标准普尔500 3、外汇期权(currency option) 4、期货期权(futures option) 5、利率期权（债券） （二）按交割时间 欧式与美式期权 （三）按照是否在交易所交易 场内期权和场外期权 场内期权是最重要的形式 场外期权 指不能在交易所上市交易的期权，又称零售期权。交易条件灵活 场内期权是标准化的期权 在标准化的期权合约中，期权的有效期、敲定价格、基础证券的种类和数量等都是事先规定的。只有期权价格（期权费）是期权合约中惟一的变量，是交易双方在交易所内用公开竞价方式决定出来的。期权费相当于期货价格。 四、期权价格的构成 一、 内涵价值 内涵价值是期权买方立即履行合约时可获取的收益，它反映了期权合约敲定价格与标的物市场价格之间的关系。对看涨期权而言，内涵价值＝标的物市价-合约敲定价；对看跌期权而言，内涵价值＝合约敲定价-标的物市价。实值期权的内涵价值大于零，虚值期权和平值期权的内涵价值等于零。 【例】当股措期货合约市价为20050美元／份时，敲定价为20000美元／份的看涨期权的内涵价值为50美元／份，敲定价为20060美元／份的看涨期权是虚值期权，内涵价值为零。 敲定价为20050美元／份的看涨期权是平值期权，内涵价值也为零 。 二、时间价值 三、影响期权价格（期权费）的因素 标的物的市场价格 敲定价格 标的物市场价格的波动幅度 无风险利率 距离到期日时间的长短 股票分红 五、期权报价单 六、场内期权交易市场参与者 做市商(market maker) 促进市场流动性，赚取差价 场内经纪人(floor broker) 指令簿处理人(order book official) 专营商（specialist） 管理机构 order book official On an exchange, an employee responsible for managing the order book, which is the list of orders that have not yet been executed. Order book officials only exist on exchanges that have market makers, as opposed t