行为金融2解说.doc

行为金融 一、名词解释： 1、损失厌恶：人们面对同样数量的收益和损失时 ，损失会使他们产生更大的情绪波动。 2、动量效应（惯性效应）：指在较短的时间内，表现好的股票将会持续其好的表现，而表现不好的股票也将会持续其不好的表现。 3、行为金融：行为经济学的一个分支，它研究人们在投资决策过程中各种心理特征，以及由此而引起的市场非有效性。 4、处置效应：投资人为了避免后悔，会倾向继续持有具有资本损失的股票，而去变现具有资本利得的股票，这种现象就是“处置效应”，即投资者过长时间地持有损失股，而过早的卖出盈利股。 5、封闭式基金折价之谜：封闭式基金单位份额交易的价格不等于其净资产现值。虽然有时候基金份额同资产净值比较是溢价的。但实证表明，折价10%至20%已经成为一种普遍的现象。 6、羊群效应：指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，或者过多依赖于舆论，而不考虑私人信息，简单地模仿他人决策的行为。 7、框定依赖：人们的判断与决策依赖于所面临的决策问题的形势，即尽管问题的本质相同但因形式的不同也会导致人们做出不同的决策。 8、代表性启发法：人们倾向于根据样本是否代表（或类似）总体来判断其出现的概率。认知心理学将这种推理过程称之为代表性启发法。 9、金融泡沫：是指一种或一系列的金融资产在经历了一个连续的上涨之后，市场价格严重偏离实际价格的经济现象。 二 、简答1、行为金融与标准金融的具体差异表现在哪些方面？? 具体差异主要表现在以下几方面：? 在针对“处理信息”这个问题时， 标准金融学假定投资者能够正确、恰当地使用统计工具，而不依赖于经验法则。 行为金融学却认为交易者依赖启发式处理数据，但由于经验法则是不完善的，所以基于它们所形成的预期带有各种偏差。? 在决策问题的形式是否会影响最终决策这个问题上， 标准金融学认为投资者不会因形式的不同而干扰其决策，投资者作为理性人将洞察各种不同形式，认识事物本质所在，从而做出正确的决策。 行为金融学认为交易者对风险和收益的理解会受到决策问题构造形式的影响，其决策是依赖于问题的形式的。相对于标准金融学假定投资者的“框定独立”，现实投资者实际上是“框定依赖”的。? （3）标准金融学则认为市场是有效的，即使是市场中存在少数非理性人，每种证券的价格与基本价值保持一致。 行为金融学认为启发式偏差和框定依赖将导致市场价格偏离其基本价值，市场不再有效。 2、描述一个你所知道的证券市场的异象，为什么会出现，谈谈自己观点。（44） 八大异象PPT24 3、画出Daniel Kahneman前景理论中的价值曲线，并说明其特点。 图形特征：①价值函数一参考点为界将图形分为盈利和亏损两个区域；②盈利区间图形表现为下凹，即风险回避特征，而在亏损区域表现为下凸，即风险寻求特征;③亏损区域的斜率大于盈利区域的斜率，前者大约是后者的2.5倍，表明人们对损失产生的负效用为同等金额的盈利产生的正效用的2.5倍。 4、后悔厌恶和心里账户如何解释股利之谜。 为对大多数人来说出售股票会引起更大的后悔，因为他们会设想本来可以不采取这一行动的。由于投资者一般都是后悔厌恶型的，所以他们偏好现金股利。 投资者对不同的账户有不同的风险偏好：对于避免损失的账户，他们表现为高风险厌恶；对于追求潜在收益的账户又表现为低风险厌恶，甚至是风险寻求。现实中，人们常常错误地将一些资金的价值估计的比另一些低。投资者会认为红利是真正的“所得”，是用来作为每年的生活基本开支的，而资本利得却是“意外之财”。股东要求分红是因为他们认为股价下跌是资本账户的损失，而公司取消分红则是红利账户的损失，而投资者将现金红利看作是保证安全的一项收入。因此，比较偏好股利。 5、羊群效应是理性还是非理性行为。 羊群行为是一种非理性行为。因为羊群行为在很大程度上根源于投资者的有限理性和心理因素。由于投资者盲目从众，自己不经过思考，或者由于环境与计算的复杂性等因素导致的盲目决策，所以羊群行为是一种非理性行为。 ①完善信息披露制度， 加强信息披露违规的惩罚力度。 ②消除股票市场的制度性缺陷， 政府不应过多地干预股市。 ③大力开展投资者教育， 提高投资者投资能力。 6、简要说明我国证券市场存在哪些典型的异象。?? ①股票溢价之谜：指股票投资的历史平均收益率相对于债券投资高出很多，并且无法用标准金融理论中的“风险溢价“做出解释（传统解释：短期股票市场回报率存在的风险很大，因此股票必须提供更高的回报率来吸引投资者）； ②封闭式基金折价之谜：封闭式基金单位份额交易的价格不等于其净资产现值； ③动量效应与反转效应：投资者对好消息和坏消息都存在过度反应，导致输者组合价格被低估，赢者组合价格被高估，价格偏离各自的基本价值； ④过度反应和反应不足：代表性启发和保守主义，过度自信和自我归因，信息处理