投行生态圈解说.docxVIP

编者按 后次贷危机时期，经济体和企业如何转型实现再平衡成为政经各界最热门的话题。距次贷危机爆发已过去6年，但转型之路似乎才刚刚开始。 我们发现高盛和摩根斯坦利的分歧，继续坚守高资本消耗FICC高地（以高盛为代表），还是大幅收缩FICC向低资本消耗传统中介回归（包括摩根斯坦利、巴克莱、UBS等为代表）？两条截然相反的发展路径，应对后危机时代市场低波动性、沃尔克规则和巴塞尔III等因素影响。 我们将视角转向国内，聚焦于三个领域：商业银行的转型、本土精品投行的崛起和互联网金融的众筹模式。 1、国内商业银行传统的存贷款业务正遭遇规模增长放缓、坏账风险加大和巴塞尔III对资本要求提升的冲击，向低资本消耗的投行业务转型已成为各商业银行的共识。 商业银行的投行业务范围包括债券承销、财务顾问、资产管理、结构融资等四大核心业务，其核心竞争力在于具有非常稳定的核心客户基础，对客户的了解、关系和服务要远高于券商系的投行业务；具有严格的风险管理体系，人力资源相对稳定，员工对银行的忠诚度也要高于券商投行。而对非标的同业业务的加强监管将进一步倒逼商业银行将其转为标准化的金融产品，而这需要投资银行服务的升级。 2、中国本土的精品投行正在兴起，扎根行业、撮合交易和价值发现正成为这些新兴机构的核心竞争力。 华兴资本：成立于2004年，定位是为创业公司提供财务顾问服务，重点关注高科技、医疗保健、消费三大行业，尤其是互联网行业。10年来，共运作148个项目私募融资、IPO项目，覆盖至少132个客户，其中79%的项目为互联网公司，阿里、腾讯、百度、京东、奇虎等一线互联网巨头都是其客户，堪称互联网行业最牛投行。相比起国内投行，华兴赚的不是投行牌照钱，而是赚基于对行业理解和撮合交易的钱。目前华兴资本已获得香港和美国券商牌照，并成立了PE基金，投资于聚美优品等。 硅谷天堂：2011年首创“PE+上市公司”模式，将并购服务+自有资本投资+资产管理+再融资服务融合一起，为上市公司提供一揽子解决方案，践行积极的股东主义。通过这种方式硅谷天堂可获得并购咨询费、资产管理费、基金销售费和投资收益等。目前硅谷天堂已成功为博盈投资等十多家上市公司提供综合投行服务。 3、众筹模式是互联网金融的一个重要分支。 相较于传统的融资方式，众筹更加灵活、开放、高效，成本更加低廉。奥巴马在2012年4月签署的《2012年促进创业企业融资法》确定了众筹平台作为“集资门户”的法律地位。预计我国新修订的证券法也将确认众筹的法律地位。根据世界银行预测，到2025年，全球众筹市场规模将达到3000亿美元，发展中国家市场规模也将达到960亿美元，其中有500亿美元在中国。 也许，券商的屋子里一直有头大象，但从未有人完整地看见过。我们习惯性地恨天恨地恨命运，恨我们的市场小、监管严、基础功能不全，恨我们屋子里没有大家伙，有的只是摸到的不起眼的象腿、象耳朵、象尾巴等等。 混业经营风生水起，我们惦记的是去别人的地头打猎，比如抢抢银行的业务，抢抢信托的业务。不曾想，他人却开始惦记我们的大象，他们在我们的传统领域干的风生水起，小小的华兴资本成为互联网行业的最牛“投行”，把所有的正牌券商甩在身后；硅谷天堂也为十多家上市公司提供综合性投行服务。一大拨商业银行这样的大个子纷纷转型，开拓所谓的中间业务。还有门口的野蛮人虎视眈眈，众筹有望取得法律地位。 我们看不到自己屋子里的大象，因为我们从未真正沉下来去理解行业，从未真正的站在客户的立场去完整地解决客户的需求，有的只是腿、耳朵、尾巴等点状的需求。牌照保护打开后，在众多竞争对手面前，我们如果连自己屋里的大象都搞不掂，即使抢到别人地头的一鳞半爪又能如何？ 商业银行篇：商业银行向低资本消耗的投行业务转型 银行系投行业务狂飙突进顶层设计缺失是难题剧变来得如此之快。 （来源： 上海证券报） 在银行业规模增速回落的大背景之下，投行业务成为很多银行发力点。2013年，多家上市银行的投行业务扩张迅猛，平安银行该业务的同比增幅甚至高达371%。 不过，短期的高速增长仅代表了良好的开端，与成熟的投行业务相比，银行系投行还有很长的路要走。“去年，我们三大央企客户没有一分钱的贷款需求，他们全部通过发债来解决融资需求。”浦发银行投行部总经理杨斌对上证报记者说。这一变化，既让银行业感到惊喜，同时亦感压力。逐鹿投行业务已逐步成为银行应对全新市场环境，实现转型的突破口。数据显示，2013年尽管各家上市银行投行业务统计口径并不一致，但在债券承销、财务顾问、资产管理、结构融资等四大核心业务方面，均出现了大跃进式增长。其中平安银行投行收入同比增长达371%。 业务狂飙突进 投行业务成为很多银行发力点，且增速惊人。据不完全统计，2013年，至少有5家上市银行投行业务收入同比增幅超过50%。去年，在银行业规模增速回落的大背景