CPV8长期投资性资产评估解说.pptVIP

* * 　　【例题8－5】某评估公司受托对D企业进行资产评估，D企业其拥有某非上市公司的普通股股票20万股，每股面值1元，在持有股票期间，每年股票收益率（每股股利/每股面值）在12%左右。股票发行企业每年以净利润的60%用于发放股利，其余40%用于追加投资。根据评估人员对企业经营状况的调查分析，认为该行业具有发展前途，该企业具有较强的发展潜力。经过分析后认为，股票发行企业至少可保持3%的发展速度，净资产收益率将保持在16%的水平，无风险报酬率为4%，风险报酬率为4%，则确定的折现率为8%。该股票评估值为： * * 　　R＝200000×12%＝24000 （元）　　r＝4%＋4%＝8%　　g＝再投资的比率（即税后利润的留存比率）×净资产利润率　　＝40%×16%＝6.4%　　P＝R/（r－g）　　＝24000/（8%－6.4%）　　＝1500000（元） * * 　　　（3）分段式模型。　　①分段计算原理是：　　第一段 ,能够较为客观地预测股票的收益期间或股票发行企业某一经营周期；　　第二段，以不易预测收益的时间为起点，以企业持续经营到永续为第二段。 * * 　　　　【例题8－6】某资产评估公司受托对E公司的资产进行评估，E公司拥有某一公司非上市交易的普通股股票10万股，每股面值1元。在持有期间，每年股利收益率（股利除以股本）均在15%左右。评估人员对发行股票公司进行调查分析后认为，前3年可保持15%的收益率；从第4年起，一套大型先进生产线交付使用后，可使收益率提高5个百分点，并将持续下去。评估时国库券利率为4%，假定该股份公司是公用事业企业，其风险报酬率确定为2%，折现率为6%，则该股票评估值为（未考虑股权比例对股票价值的影响） * * 　　股票的评估价值＝前3年收益的折现值＋第4年后收益的折现值　　＝100000×15%×（P/A,6%,3）＋（100000×20%/6%）×（1＋6%）－3　　＝15000×2.6113＋20000/6%×0.8396　　＝40095　　＝319962（元） * * 　　　2.优先股的评估。　　（1）一般优先股的评估　　①前提　　股票发行企业资本构成合理，企业盈利能力强，具有较强的支付能力　　②评估方法　　根据事先确定的股息率（每股股利与每股面值的比例）计算优先股的年收益额，然后进行折现或资本化处理。　　③公式为： * * 　某被评估企业持有另一家股份公司优先股500股，每股面值10元，年股息率为10%，评估时，国库券利率为7%，评估人员经过调查分析，确定风险报酬率为2%，该优先股的折现率（资本化率）为9%。根据上述资料，评估结果如下： * * 　　（2）如果非上市优先股有上市的可能，持有人又有转售意向的优先股评估　　①按照下列公式评估： * * 　甲评估机构于2013年1月对A公司进行评估，A公司拥有B公司发行的非上市普通股200万股，每股面值1元。经评估人员预测，评估基准日后该股票第一年每股收益率为5%，第二年每股收益率为8%，第三年每股收益率（每股股利与每股面值的比例）为l0%，从第四年起，因生产、销售步入正轨，专利产品进入成熟期，因此每股收益率可达l2%，而且从第六年起，B公司每年年终将把税后利润的80%用于股利分配，另20%用于公司扩大再生产，B公司净资产收益率将保持在15%的水平上。如果无风险报酬率为4%，风险报酬率为6%，评估基准日为2013年1月1日，求A公司所拥有的B公司股票的评估值。（要求：最终结果以万元为单位，小数点后保留两位。） * * 　　1.折现率＝4%＋6%＝10% 　　2.求未来前三年股票收益现值之和 　　 　　＝9.O9＋13.22＋15.03＝37.34（万元） 　　3.求未来第四年、第五年股票收益现值之和 　＝16.39＋14.90＝31.29（万元）　 * * 　　4.求第六年起的股利增长率 　　股利增长率＝20%×l5%＝3% 　　5.求未来第六年起的股票收益现值之和 　　 　　＝342.86×0.6209＝212.89（万元） 　　这里，第六年的股利和第五年是一样的，到了第七年才开始增长（值得商榷） 　　6.该股票评估值＝37.43＋31.29＋212.89 　　＝281.52（万元） * * 　　二、股权投资的评估　　（一）股权投资概述　　1.股权投资含义　　投资主体以现金资产、实物资产或无形资产等直接投入到被投资企业，取得被投资企业的股权，从而通过控制被投资企业获取收益的投资行为。　　2.股权投资的投资收益的分配形式：（1）按投资方投资额占被投资企业实收资本的比例，参与被投资企业净收益的分配。（2）按被投资企业的销售收入或利润的一定比例提成。（3）按