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朱平安 投资银行学 第一章 投资银行基础知识 本章学习目的 通过本章学习，应掌握以下内容： 1、投资银行的性质、特点与功能。 2、投资银行的业务范围。 3、现代投资银行业务特点及发展趋势。 4、西方主要国家投资银行的发展历史。 5、混业经营模式及其特点。 6、我国投资银行的发展思路。 第一节 投资银行概述 1.1.1 投资银行的内涵 作为一个金融机构，投资银行nvestment Bank）是相对于传统的商业银行（Commercial Bank）而言的，这两类机构分别在不同的金融市场开展业务。如果说商业银行是在货币市场上经营货币资金的金融企业的话，那么投资银行就是在资本市场上经营证券及相关业务的金融企业；相对于商业银行而言，投资银行属于非银行金融机构。在国外，投资银行被认为是资本市场的魂，投资银行家（Investment Banker）被称为金融工程师（Financial Engineer）。美国一位金融学家曾说过：投资银行是华尔街（Wall Street）的心脏。 投资银行家一般将投资银行的内涵划分为四类： ①狭义的投资银行，仅指传统意义上的投资银行，主要业务包括证券发行、承销和交易。 ②较狭义的投资银行，指经营部分资本市场业务的金融机构，主要业务包括证券发行、承销、交易、企业并购和重组及其他业务。 ③较广义的投资银行，指经营所有资本市场业务的金融中介机构，主要业务包括证券发行、承销、交易、并购、基金与资产管理、研究和咨询顾问、风险投资管理以及金融衍生产品开发与创新等业务。 ④广义的投资银行，指经营以资本市场业务为主的金融中介机构，其业务包括在混业经营背景下的几乎所有金融市场业务，涵盖资本市场业务以及与银行、保险业相关联的业务，还包含部分不动产投资、个人金融零售及投资业务等综合性的金融服务业务。 本书将投资银行的内涵界定为第三种情况。 1.1.2 投资银行的定义 关于投资银行，国内外尚无比较权威、统一的定义。比较有影响的是美国著名投资银行学家罗伯特·劳伦斯·库恩（Robert Lawrence Kuhn）的定义，他在《投资银行学》（Investment Banking）一书中根据投资银行的业务范围大小不同而给投资银行下了四个定义。现归纳如下： 第一，投资银行是经营华尔街金融业务的金融机构，其业务几乎包括所有金融活动：从证券承销、证券交易、并购顾问、基金管理到海上保险、不动产投资等。 第二，投资银行是经营全部资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与交易、企业并购、企业融资、咨询服务、资产管理、风险投资等，但不包括保险与不动产投资。 第三，投资银行是经营部分资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与交易、企业并购、企业融资等，但不包括资产管理、风险投资、保险与不动产投资等。 第四，投资银行是从事证券承销与交易的金融机构，业务主要是一级市场证券承销、二级市场证券交易。 国内学者大多同意这一观点。如陈琦伟在《投资银行学》一书中指出：投资银行是在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余和短缺双方提供资金融通服务的中介性金融机构。 我们可以为投资银行下一个更简明的定义：投资银行是在资本市场上从事证券及相关业务的非银行金融机构。 1.1.3 投资银行的特点 投资银行是与商业银行完全不同的一类金融机构，投资银行具有以下基本特点： 第一，投资银行属于非银行金融机构，其经营对象是证券及相关创新、引申业务。 第二，投资银行所依托的是资本市场，主要为直接融资和长期融资提供服务。 第三，投资银行的本源业务是证券承销，佣金是其利润的基本来源。 第四，投资银行的经营原则是在控制风险的前提下，注重业务开拓与创新，强调提供个性化服务。 第五，投资银行的主要是高智力服务，投资银行家常被称为金融工程师。 第六，投资银行的监管机构一般不是中央银行，而是专门监管机构。 1.1.4 投资银行的类型 美国的投资银行通常被冠以“公司”名称，主要有： Merrill Lynch Co., Inc. （美林证券） Morgan Stanley Witter （MSDW，摩根斯坦利·添惠，1997年由摩根·斯坦利与添惠合并而成，现决定仍用老名称——摩根·斯坦利）； The Gold Sachs Group （高盛集团）； Leman Brothers Holdings （雷曼兄弟）； Saloman Smith Barney （所罗门·美邦）； Credit Suisse First Boston （CSFB，瑞士信贷第一波士顿，1988年合并）； Paine Webber Group, Inc. （佩尼·韦伯）； Kidder Peabody （基德·皮博迪）； Bear Stear