第二章04金融衍生工具讲述.ppt

第4章 衍生投资工具 第四章 衍生投资工具 4.1 认股权证 1. 认股权证及特征 2. 认股权证换股价值的三要素 3. 认股权证产生的必然性 4. 认股权证同股票的优先认股权的区别和联系 1. 认股权证及特征 认股权证全称股票认购授权证。它由上市公司发行，表明持有人具有在指定时间内以事先确定的价格购买一定数量的该公司股票的权利凭证。 2. 认股权证换股价值的三要素 有效期限 换股比率 换股价 行权比例（换股比例） 行权比例代表一份权证在行权时可以买入（认购证）或卖出（认沽证）正股的数量（或按此比例收取现金差价）。举例来说，石化CWB1的行权比例是0.5，投资者行权时要持有2份权证才能以行权价买入1股中国石化股票。 150万元买到废纸一张 权证末日轮闹剧何时休 “没有价值怎么收盘价还9毛多？我不懂，难道其他人也都不懂吗？”在持有权证价值归零后，一头雾水的南京李先生，坚决不相信这一现实，不断地在电话中反问。????“我不懂你们的行权公告是什么意思，你教我怎么把权证中剩下的钱转成股票吧。”四川的赵小姐依然悠闲地在电话里咨询。????“我们账面上的权证价格归零了，那这部分钱哪里去了？是你们公司拿了还是证券公司拿了？你们要是拿了钱，也应该给我们分一点做补偿啊。”北京的一位投资者有些“激愤”。????以上是中国证券报记者19日在中远航运证券部听到的电话，这一天该公司共抽调八名工作人员充当接线生，证券部俨然变成了“呼叫中心”。 18日是中远CWB1的最后一个交易日，这只已经形同废纸的认股权证仍以0.957元的价格收盘。按照中远CWB1的设计，权证持有人可以在8月19日到25日以19.26元的价格按1∶1.01的比例认购中远航运正股。而中远航运18日收盘价为11.71元，即便中远航运在5个行权交易日内连续涨停，也只能达到18.86元。????因此，18日中远CWB1的理论价值显然是零。然而，权证停止交易后一些不明就里的持有者心急火燎地打来电话，咨询前述问题。而在这些投资者当中，有一位竟然在18日买入了150万元的中远CWB1。????事实上，中远航运早在半个多月前就不断提示该权证风险，主承销商广发证券也多次在报刊上提示权证投资风险，在很多证券资讯系统中也有提示，但还是不断有投资者冲进市场。 15万买的权证几分钟变成废纸 12月15日下午开市后不久，陈先生以0.50元左右的价格买入部分机场JTP1(580998)权证，但是其后该权证一路走跌，在距离收盘前15分钟时，已经跌至0.30元左右，陈先生就采取了低位补仓策略，准备在下一周再抢反弹，前后共投入资金15万元。可是，12月18日开市后，当陈先生再次来到证券营业部开始交易时，才发现自己买入的机场JTP1权证已经停牌了，忙请营业部客服人员帮忙。经过仔细查找，才在行情软件的信息内容中找到机场权证在12月15日为最后交易日，12月18日起开始停止交易的字样。陈先生一下子傻了眼，这意味着自己的15万元差不多将全部化作废纸。陈先生向记者讲述他的不幸，欲哭无泪。陈先生越想越窝火，埋怨12月15日为什么不见提示公告，想当初武钢JTP1权证在临近停止交易那几天，都是天天提醒投资者要停止交易了。早知道要停止交易，自己也不会全仓杀入。陈先生希望记者能帮他想想办法，挽回损失。 12月19日上午10点左右，上海证券报读者热线(021又接到了湖北武汉杨先生的电话，反映自己买入机场JTP1权证的同样遭遇。　　50多岁的杨先生在前期炒作武钢权证就赚过1万元。这次，杨先生准备再介入机场权证试试，12月15日下午，杨先生投入3万元准备抢个尾市反弹，但是尾市一路下跌，杨先生来个坚决止损，结果割肉损失了3000元左右，还有一笔接近8000多元的买单未能抛出，准备下周再行抛出。12月18日一开盘，杨先生才发现机场权证已经终止交易，投资8000多元买入的机场权证也打了水漂。 杨先生说，自己之所以会弄错，是因为行情软件的提示的机场JTP1基本信息中，都只是写明了行权终止日为2006年12月22日，权证到期日为2006年12月22日，存续期间为365天(2005年12月23日至2006年12月22日)，对于终止交易日为12月15日都没有写明。由于这一基本信息是投资者最容易见到的信息，如果投资者不了解终止交易日与行权终止日的区别，则极容易产生误解，难免会以为权证的交易结束日还早着呢。杨先生认为自己看到的信息容易产生误导，要诉诸法律手段，让有关方面及时改正，并希望获得赔偿。 抢到手的权证成废纸 　　对于两位投资者的遭遇，江苏天鼎分析师甘丹表示，就目前来看，机场JTP1行权的概率为零，因为该权证是认沽权证，行权价格为6.90元，而白云机场昨日收盘价为7.72元。而认沽权证的含义就是投资者