第九章风险投资机构的风险投资运作讲述.ppt

第九章 风险投资机构的风险投资运作（二） 第一节 风险投资项目评估的重点 一、风险投资项目评估的特殊性 1、既评估风险项目也评估受资企业。 2、风险投资评估注重项目的成长性。 3、风险投资评估以技术评估为基础。 4、风险投资评估注重项目管理团队。 5、既评价现有市场需求，更评价技术创造市场需求的能力。 6、风险投资评估注重高回报率和变现能力。 7、风险投资评估注重项目投资风险。 8、风险投资评估鲜有参照物可供比较。 二、风险投资项目评估的重点 评估指标 子指标 评估重点 投资环境 宏观投资环境 经济开放度、政治稳定性、政策支持度、法律保障度、科技创新度、市场运作力 区位投资环境 地理位置优势、经济活跃程度、社会综合素质 行业投资环境 行业经济特征、行业竞争结构、行业关联度 受资企业 企业发展阶段 企业发展的重心、趋势、突出的问题 企业股权结构 产权是否明晰、资金是否稳定、股东是否支持 企业运作能力 资金运作能力、市场营销能力 管理能力 创业家人格特质 忠诚正直的优秀品质、全心奉献的工作精神、敏锐独到的洞察能力、卓越深厚的技术背景、渴望成功的强烈愿望、协调组织的管理才能 企业团队素质 团队专长、经营理念、组织运作方式、可塑程度 技术因素 创新程度 超前程度、竞争能力、复杂程度、可模仿程度 有效程度 专利性、继续开发的潜力 产品因素 产品附加值 独特性、价格弹性、边际利润 产品生产能力 投产的可行性 　市场因素 市场需求潜力 产品对相关市场的影响、市场需求的稳定性 市场份额 目标市场、营销策略、销售网络、市场占有率 市场增长潜力 技术、产品、产业、消费趋势以及地方保护主义 市场竞争优势 对手的产品和资源优劣势、市场进入壁垒及替代产品的威胁 投资获利性 财务计划合理性 现金流量、资产负债、损益等预计的合理程度，以及未来融资规划的可行性 预期投资报酬 净现值、内部收益率、投资收益率 投资回收速度 投资回收期 （一）投资环境 1、宏观投资环境 （1）宏观经济环境； （2）政策环境； （3）法律环境； （4）市场环境。 2、地区投资环境。包括地理位置、基础设施、人才聚集程度、科技条件、增长潜力等。 3、行业投资环境。风险企业所在的行业也是评估的一个方面。如果仅是企业或项目本身优异，企业所在的行业却日薄西山的话，对其投资也许只意味着对现在收益的拥有，总免不了：“夕阳无限好，只是近黄昏”的味道。而对朝阳产业的投资则往往意味着拥有未来，其蕴含的气势是“金戈铁马，气吞万里如虎”的“嚣张”。 正如经济学家Zider所指出的那样：“风险投资所创造的神话，与其说是风险投资家对优秀的人和创新的思想的投资所创造的，不如说是对好的行业进行投资创造的。”评价方向为：朝阳行业优于夕阳行业。 （二）风险企业 1、企业所处的发展阶段。就一般投资理论而言，投资于企业的发展初期和发展成熟期，其投资风险不同，收益也不同。对风险企业的投资也是一样。一般对早期投资，风险比较大，但可能获取的收益也比较高；对后期投资，其风险小，但收益相对也低。投资组合一般应包含各种阶段，不应只集中在某一特定阶段，否则不利于分散风险也不利于获得好的收益。 2、企业股权结构。产权是否清晰、合理；股东背景、素质和能力。 3、企业运作能力。包括资金运作能力和市场运作能力。任一个企业的收益评估应该包括两个方面：一是企业过去与现在的绩效水平；一是未来的预期收益水平。财务指标是风险投资基金对后期风险企业（处于成长阶段、扩张阶段、成熟阶段的风险企业）进行投资时考察的主要指标之一。主要包括盈利能力分析、偿债能力分析和资产管理分析。但对于处于初创时期各个方面都称不上完善的风险企业来说，一般也无所谓以往的绩效纪录。因此，风险企业的预期收益水平就成了风险投资家关注的焦点，也是风险企业能否获得风险基金投资的关键。该指标的评价方向为：收益水平能否达到一定的标准。 市场营销能力则反映企业针对目标市场推广其产品或服务的能力。 （三）管理能力 风险企业家是风险企业的经营管理者，是风险企业的灵魂。风险企业的成功与否与风险企业家及其管理团队有着直接的联系。风险投资家在选择一个项目时，要求最严格的投资标准是：风险企业家及其管理团队必须有足够的能力胜任此项工作。一流的产品+二流的管理团队；二流的产品+一流的管理团队？ 1、风险企业家评价指标。 （1）经营管理能力 经营管理能力是风险企业家综合能力的具体体现，是衡量风险企业家是否称职的重要指标，因此对风险企业家经营管理能力的考察是重中之重。对其具体的评价方向为：战略制定、组织结构、人力资源、岗位职责、薪酬福利、授权、激励、决策、沟通和时间安排 。 （2）市场营销能力 在现代市场中，企业的市场营销能力往往对其产品在市场上能否