资本投资决策与行为---导论总结.ppt

问题：为什么要投资 财商 对待财富的态度：财富观 Wealth的内涵：Making sense of your money 财富的效用与边界 创造财富的能力：投资技巧 支配财富的方式：消费习惯 巴菲特执掌伯克希尔50周年致股东信 1965-2014年伯克希尔增长率为751113%(即7511倍多)，而标普500指数为11196% 2月24日，109岁的投资大师——欧文·卡恩去世 从财富创造到财富管理 以客户为中心，设计出一套全面的财务规划，通过向客户提供现金、信用、保险、投资组合等一系列的金融服务，将客户的资产、负债、流动性进行管理，以满足客户不同阶段的财务需求，帮助客户达到降低风险、实现财富增值的目的 需求：招商银行《2013中国私人银行财富报告》 中国内地可投资资产规模1000万以上的高净值人群在2013年底达到84万人 对应的财富规模达到了27万亿人民币 供给：从私人银行到家族办公室（family office） 专为超级富有家庭提供全方位财富管理和家族服务，以使其资产的长期发展，符合家族的预期和期望，并使其资产能够顺利地进行跨代传承和保值增值的机构 投资与金融 微观金融：研究个人和机构在不确定条件下对资金进行跨期最优配置行为 宏观金融：研究与微观金融相关的宏观问题 货币银行学、国际金融、金融体系 弗格森，《货币崛起：金融如何影响世界历史》，中信出版社，2009年6月 金融增大了人与人之间的差异，让幸运者和聪明人富有，使倒霉蛋和平庸者贫困 金融知识丰富的人机会越多，金融文盲趋于贫困的风险越大 资本投资的多维世界 一维世界：公司（基本面） 好公司等于好投资？ 二维世界：价格 能够找到价值洼地？ 三维世界：时间 我们都是时间的孩子 四维世界：外部环境 逆水行舟还是顺风破浪？ 五维世界：风险 途径 资产配置：投资组合（portfolio） 资产类别选择（数量）：不同的篮子 各类资产配置（金额）：每一个篮子放多少鸡蛋 动态管理：适时调整篮子和鸡蛋 择时：选择进入和退出的时机 宏观金融参考书：中信出版社 Robert Shiller（希勒），金融与好的社会，2012年12月 布林德，《当音乐停止之后:金融危机、应对策略与未来的世界》，2014年7月 格林斯潘，《动荡的世界:风险、人性与未来的前景》，2014年1月 皮凯蒂，《21世纪资本论》，2014年9月 参考书目 伯恩斯坦等 《投资革命：源自象牙塔的华尔街理论》，上海远东出版社，2001年 《投资新革命》, 机械工业出版社, 2008年 肖风，《投资革命：移动互联时代的资产管理》，中信出版社，2014年7月 大智云移物时代 朱宁，《投资者的敌人》，中信出版社，2014年2月 行为金融 视频 CCTV记录片（图书） 《公司的力量》 《华尔街》 《资本的故事》：第1、2季 美国财经片 华尔街之狼（The Wolf of Wall Street） 大而不倒 （Too Big to Fail） 金钱太保 （Other People‘s Money） 监守自盗 （Inside Job） 公司依据成长性的分类 快速增长型 稳定增长型 缓慢增长型 周期型 困境型 隐蔽资产型 林奇，《战胜华尔街》，机械工业出版社，2010年4月 创业板泡沫之争的内在逻辑 在泡沫论之下，创业板不断创新高 呆子对着傻子在说骗子的故事 索罗斯：世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众识破之前退出游戏 理性只会迟到，却从来不会缺席 熊彼特：在任何事情上，公众似乎觉得持悲观论者比持乐观论者更有学问 移动互联时代对投资理念的影响 移动互联网改变一切 巴菲特是工业文明时代的投资大师，但几乎放弃了所有代表知识经济和信息文化的公司股票 标准：管理层团结、健康的分红、持有充足现金、增长机遇超过整个市场 2011年起重仓股IBM，遭传奇基金经理德鲁肯米勒（索罗斯旗下量子基金掌舵人）看空 价值创造规则的改变 盈利和自由现金流真的很重要吗？ 科技驱动投资：颠覆人类信息搜集、分类和决策的传统 价值创造规则的变化 时间的价值与空间的价值此消彼长 线上世界成为新的财富来源 软件和内容的价值逐渐取代硬件的价值 从先拥有产品到先拥有客户 估值的新核心指标 关系链：社会资本 信息流：大数据 移动互联时代创业成功三要素 发现一个巨大的市场 组建一个一流的团队 筹措到用不完的钱 失速点（Stall Points） 企业销售收入增长出现重大回落的时间，即增长的停滞点 特点 突然到来 没有软着陆 重获增长的概率很小 奥尔森等，《为什么雪球滚不大》，中国人民大学出版社，2010年 原因 不可控因素（13%） 政府监管、经济不景气、劳动力市场缺乏灵活性 可控因素（87%） 战略因素：70% 组