国际投资学第七章金融资产讲述.ppt

第七章：金融资产Financial Assets 涂 侃 2015.04.15 金融资产 国际直接投资的客体：实物资产及无形资产 国际间接投资的客体：金融资产，包括债券、股票。 什么是债券？ 什么是国际债券？ 债券的概念 债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 国际债券：各种国际机构、各国政府及企事业法人遵照一定的程序在国际金融市场上以外国货币为面值发行的债务融资凭证。 本章学习目标 了解近年来国际债券市场的特征及其快速发展的原因； 国际债券和国际股票发行的动机； 中国证券市场的发展概况 欧洲主权债务危机 什么是主权债务: 是指一国以自己的主权为担保向外借来的债务。 主权债务危机：当一国政府所借的外债到期无法偿还。 欧洲主权债券危机的起因和影响？ 欧债主权债务危机 起因：2009 年10月，希腊首相帕潘德里欧宣布，其前任隐瞒了大量的财政赤字,财政赤字占GDP 比重为13.7%，远远超过了原来预测的6%，公共债务占GDP比重为113%，即将到期的200 亿欧元国债无法偿还。 全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务危机率在希腊爆发。 欧债危机的发展：爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利等国的信用危机逐渐加重，主权债务问题也开始依次爆发，也开始与希腊一样难以或几乎不可能到期偿还其债务。 历史上主权债务事件 1. 20世纪90年代阿根廷主权债务事件； 2. 冰岛国家破产：2008年，冰岛国家外债超过 1383亿美元,而其国内生产总值仅为193.7亿美 元，冰岛面临国家破产。 3. 阿联酋迪拜债务危机：2009年迪拜政府负债总额达到476亿美元，同时宣布将其部分到期债务偿还延迟6个月。 思考： 欧债危机首先在希腊爆发的原因是什么？ 对我国经济发展有什么启示？ 欧债危机爆发的原因 国际金融危机是欧债危机的主要外部诱因 危机国家经济结构单一化、空心化； 超前消费、人口老龄化、高福利政策等社会原因； 欧元区制度缺陷，即有统一的货币政策，但无统一的财政政策。 欧元区各国经济发展不平衡。 影响 消费需求大幅减少和欧元贬值对出口造成严重冲击 。 投资意愿降低阻碍经济发展： 欧元贬值使得我国持有的欧元资产大幅缩水： 启示 转变经济增长方式：由出口拉动转为消费主导。 加强我国地方政府债务管理。 多元化投资，管理好外汇储备资产： 我国地方政府债务问题 违规举债，不少地方政府靠举债维持日常运作； 缺乏债务管理机制，分散管理机制导致政府对债务总体规模和偿债能力都不清楚，所以无法对债务进行有效的监控； 举债规模失控，很多地方政府没有考虑收入情况，不顾实际地搞形象工程； 债务资金使用不合理，举债是为了发放工资，支付下岗人员的安置费等一些正常的运作支出； 债务资金闲置，成本上扬。有的地方政府担心国家紧缩信贷，过早地向银行贷款，导致利息支出膨胀 第一节：国际债券 要点 国际债券的含义与特点 国际债券的种类 国际债券市场的发展 欧洲债券市场 中国的债券市场 什么是国际债券？ 国际债券的特点？ 发行国际债券的作用？ 国际债券 概念：国际债券指各种国际机构、各国政府或企业按照一定程 序，在国际金融市场以外国货币面值发行的债务融资凭证。 特点： 1）是一种有价证券，是发行者给投资者的借款凭证，持有它，在有效期内按规定收取一定利息，并在到期日收回本金的权利。 2) 发行者和投资者属于不同的国家，筹集的资金源于国外金融市场。 作用：用于平衡国际收支、引入资金用于开发和生产。 国际债券的种类 根据债券发行国、发行地国、发行面值货币的 不同： 1. 外国债券 2. 欧洲债券 3. 全球债券 思考：外国债券、欧洲债券、全球债券这三者 之间的区别？ 外国债券 概念：外国债券是指甲国发行人在乙国某地发 行，以乙国货币为面值的债券。 扬基债券：中国发行人在美国发行的以美元为面值的债券。 日本武士债券 英国的猛犬债券 西班牙的斗牛士债券 中国的熊猫债券 外国债券的特点 1）这种债券涉及到两个国家，发行人是甲国，而发行市场、面值货币都在乙国。 2）发行外国债券要得到市场所在国的同意，并受该国金融法令的管理。 3）发行方式有公募和私募两种。 欧洲债券 欧洲债券：指筹资人在债券面值货币的发行国 以外的第三国金融市场上发行的国际债券。欧 洲债券并不是指在欧洲发行的债券，并非局限 于地理概念上的欧洲范围。 欧洲美元：中国筹资人在英国发行的以美元为面值的债券。 欧洲日元 欧洲英镑 欧洲瑞士法郎债券 欧洲债券的特点 投资可靠且收益率较高; 欧洲债券市场容量大且自有灵活：无利率管制、无发行额限制，且发行费用和利息成本都较低。 债券