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期现套利业务介绍 期现套利基础知识 期现套利系统介绍 中信金通证券创新业务部 吴烈 股指期货特点 股指期货 VS 股票（基金） 有到期日 可以一直持有(除非退市) 保证金交易 全额交易 当日无负债结算 卖出之前账面盈亏不结算 T+0交易 T+1交易 双向交易 单向做多 沪深300指数期货合约 合约标的 沪深300指数 合约乘数 每点300元 合约价值 沪深300指数× 300元 报价单位 指数点 最小变动价位 0.2点 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间 上午9：15-11：30，下午13：00-15：15 最后交易日交易时间 上午9：15-11：30，下午13：00-15：00 价格限制 上一个交易结算价正负10% 合约最低交易保证金 合约价值的15% 交割方式 现金交割 最后交易日 合约到期月份第三个周五，遇法定节假日顺延 最后结算日 同最后交易日 交易代码 IF 股指期货的应用 投机 套期保值 套利 股指期现套利简介 股指期现套利是指当股指期货的价格与股指现货（沪深300）指数的价格出现偏差时，利用两个市场的价差的变化来获取收益。 股指期现套利的特点是收益相对可观、风险可控，机会把握的自主性强，尤其适宜于风险厌恶型客户的投资需求。 韩国、台湾等市场股指期货推出后的前五年内，期现套利机会和收益率都较高，韩国的年平均股指期现套利收益率超过30%。据不完全统计，我国自4月16日股指期货推出至7月底，期现套利机会所产生的年化收益率达30%。 股指期现套利基本原理 根据股指期货的交易规则，期货价格在合约到期日会与沪深300指数的价格趋同。因此在到期日前的时段内，一旦期货合约与现货指数的价差出现正向或负向拉大，且价差幅度大于套利交易成本，则通过买入低估值一方同时卖出高估值一方，待两市场价差收敛或一直持有到到期日，再同时进行反向操作，即可获得套利收益。 期现套利图表分析 套利操作方法 当指数期货合约价格高于套利成本区间上限时，买入股票组合，同时卖出期货合约，锁定两者之间的差值，待基差收敛后，双向平仓，从而获取基差变动所产生的套利收益。 套利所需成本 资金成本 套利开始至结束这段时间内所承担的资金利息。 交易费用 现货买卖佣金及印花税，期货开平仓费用。 冲击成本 套利始末交易过程中成交价格与预期价格之间的偏差。 跟踪误差 套利开始至结束这段时间内现货组合与标的指数产生的累计偏差。 期现套利核心要素 基差：期货最新价－指数最新价 成本：资金成本+交易费用+冲击成本+跟踪误差 利润：基差－成本 无套利区间(期货价格) ： [指数最新价－成本，指数最新价+成本] 风险：冲击成本、跟踪误差 期现套利风险 （一）冲击成本风险 在交易时，可能成交价高于（买入时）或低于（卖空时）计算套利时的股价，从而产生一定偏差。 （二）跟踪误差风险 　　构建的股票组合通常并不能和沪深300指数构成完全相吻合，从而形成一定的跟踪误差。 （三）强行平仓风险 　　由于期货交易的杠杆机制和强行平仓制度极有可能使套利者面临被强行平仓的风险。 IF1005与沪深300指数之间的套利机会 套利交易案例 6月至今收益率分布情况 建仓日期 平仓日期 单次收益率（%）20100602 0.08%20100617 0.29%20100706 0.79%20100712 0.70%20100803 0.67%20100805 0.99%20100809 0.63%20100812 0.60%20100816 0.57%20100820 0.40%20100824 0.32%20100903 0.13%20100907 0.42% 期现套利系统介绍 产品特色 中信金通金翼极速期现套利产品是一款即能及时发现市场套利机会又能快速实现期现套利交易的产品。 （1）套利建仓和平仓机会的及时提示 （2）交易快速：采用了专用线路、专用席位、专用服务器及高速处理机制 （3）提供培训及套利所需现货组合 （4）操作便捷，一键完成现货和期货双向同时下单 期现套利主界面 期现套利 ——现货组合设置 期现套利第一步，设置现货组合； 现货组合是期现套利的核心； 手工输入、外界导入（Csv格式等）； 导入后实时计算组合点位