过渡阶段的汇率动态模型(金融工程与财务管理).docVIP

管理科学与系统科学研究新进展 ——第6届全国青年管理科学与系统科学学术会议论文集 2001年·大连 PAGE PAGE 547 过渡阶段的汇率动态模型* * 国家自然科学基金资助项目。 冯 芸** 冯芸，1973 ** 冯芸，1973年出生，博士研究生。主要研究方向：金融市场波动及其传播。Email: fengyun1@guomai.sh.cn *** 吴冲锋，1962年出生，教授，博导。主要研究方向：金融工程。 （上海交通大学系统工程研究所, 200052） 摘要 基于均衡和无套利原则建立起来的汇率理论难于解释货币危机爆发和汇率调整过渡阶段的货币价格行为。为此本文建立汇率的线性动态模型和非线性的尖点突变模型，并对1997-1998年亚洲货币危机受害国汇率进行实证分析。结果表明在过渡阶段，各国汇率系统的平衡点均是渐近稳定的；对汇率数据进行归一化处理，总结汇率动态系统在有外界输入作用的情况下系统响应的两组不同模式；非线性模型相当好地拟合了实际观测值；除泰国以外，菲律宾、马来西亚、韩国和印度尼西等四国在过渡阶段均存在货币价格突变的现象。 关键词 货币危机 汇率动态模型 尖点突变 1 引言 20世纪90年代新兴市场国家货币价格遭受的剧烈冲击引人关注，许多新兴市场国家在冲击事件过后转向了更加灵活的汇制安排，货币危机实证研究也因此再度成