越过峡谷，冲破屏障2012年全球与中国经济形势分析.docxVIP

越过峡谷，冲破屏障一、全球经济：通胀进入下行周期，美强欧弱的分化将逐步拉大（一）欧债危机延续，欧元区将陷入温和衰退局面今年是欧元区国家债务到期量最多的一年，尤其是意大利与西班牙两国，其到期债务集中在今年2-4月份以及10月份，这些时间窗口需要引起投资者警惕。我们认为欧债危机的困扰今年或仍将反复，欧元区陷入温和衰退已是大概率事件，这也将成为影响全球经济复苏的主要因素。鉴于欧洲央行将启动第二轮LTRO，以及EFSF与ESM有望合并以加强欧债危机“防火墙”，欧债危机的担忧情绪一步步得到缓解，欧洲银行流动性紧张紧缩危机也有望得到舒缓，并且近期关于希腊第二轮救助计划协议达成，有利于顺利度过3月份债务到期的关口；但长期来看，希腊紧缩财政措施的实施面临巨大阻力，且经济长久陷入深度衰退之中，后期援助资金能否顺利获得还存在较大的不确定性，希腊未来债务解决仍不乐观。另外，我们认为，欧元区今年能够发生债务违约的可能性已逐步变小，但受紧缩财政政策以及经济下滑惯性的影响，难免会步入温和衰退局面。（二）美国经济或将温和复苏美国方面，今年以来的经济数据一直延续较好的复苏态势。1月工业产出指数达到金融危机以来的新高，就业数据仍保持持续的表现，2月份的周初申请失业金人数逐步滑落到35万人左右的位置，房地产市场的新屋与二手房销售数据亦有明显的好转，新屋开工与营建许可等先导指标延续上升势头，房地产市场回暖迹象愈加明显。