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PAGE PAGE 20 金融改革：金融创新专题研究 资产证券化的理论研究与实践分析 作者：杨蔚东 马静如 彭丽欣 上篇基础篇: 资产证券化的理论研究 第一章　资产证券化概述 一、资产证券化的概念 （一）资产证券化的定义及其基本原理 1. 定义 资产证券化（Asset Securitization）指的是把缺乏流动性、但具有未来现金收入流的资产收集起来，通过结构性重组，将其转变成可以在金融市场上出售和流通的证券，据以融通资金的过程。资产证券化产品主要分为抵押贷款证券（MBS）与信贷资产证券（ABS）。 2．基本原理 资产证券化实际上是对基础资产现金流的证券化。对基础资产的选择必须立足于基础资产的现金流分析，这就是资产证券化的核心原理。具有“预期稳定现金流”的基础资产至少应该满足两个方面的要求：首先，基础资产必须能够带来未来的收益流入；其次，该收益流入的风险收益特征是可以识别的，并可以通过投资组合、风险隔离、信用增级等手段进行风险化解的。而后者则构成了资产证券化的三个基本原理或基本功能：资产重组原理、风险隔离原理和信用增级原理。 （二）资产证券化的起源及其发展现状 1．起源与特征 美国是资产证券化的发端国家，也是全球最大的资产证券化市场。欧洲是除美国以外世界上第二大资产证券化市场。英国一直是欧洲资产证券化的领先国家。近年来，资产证券化在亚洲日本、韩国等也得到了快速发展。资产证券