北陆药业公司研究300016教程.doc

北陆药业（300016）公司研究分析报告 1.1分析公司行业特征 1 1.1.1行业结构特点 1 1.1.2行业发展的趋势 3 1.1.3行业增长影响因素 4 1.2分析公司经济特征 6 1.2.1管理层和公司治理结构 6 1.2.2公司主营业务以及其竞争力 10 1.2.3公司历史财务数据分析 24 1.3影响公司发展的风险因素 26 1.4估值分析 27 1.5二级市场交易情况分析 28 综合分析结论： 30 1.1分析公司行业特征 1.1.1行业结构特点 随着中国居民收入水平的提高和人口老龄化演变以及慢性病的蔓延，中国医药产业一直保持快速增长势头，2005年至2009年，中国医药工业主营业务收入年均增长22.5%，利润总额年均增长 28.36%。不过中国医药行业结构发展，距离发达国家仍然有很大的差距，其中主要表现为集中程度较低、创新能力较弱、主要依靠价格恶性竞争、国际竞争力较低等特点。 以下是中国2009年全国医药产业各子行业产值比重图，从中可以看出中国化学制药依然占比较高，中成药、生物制药、中药饮片所占比重还较低。 图三 2009年全国医药产业各子行业产值比重图 化学制药产业在全球的格局是美国、日本和欧洲的大型原研药公司处于产业链的最高端，可以称为制药业的“第一世界”。以 Teva为代表的全球性仿制药公司处于整个医药产业链的中段，可以称为制药业的“第二世界”。中国制药公司主要是利用成本优势和付出环境代价，在全球分工中向欧美、日本和印度制药公司提供原料药和 API，处于制药业的“第三世界”。中国制药行业在全球医药产业链中处于最低端，向全球化的仿制药公司转型是产业升级的方向。 中药即按中医理论使用的药，是中国传统中医学中的特有药物。其中包括中药材、中药饮片、中成药三大支柱。从中国中药子行业产值比重来看，大概占据全部医药行业的四分之一。目前中药行业中，中成药占主导地位，中国中药相对于化学药物毒副作用大和研发空间变窄的弊端，具有疗效日益显著、功能作用逐渐广泛、药效持久、无残留、无耐药性等自身独特的竞争优势。面临欧洲、日本和韩国在天然药物领域的激烈竞争，如何奋起直追，充分发挥中国数千年传统中医药的优势，逐步进入规范市场发展阶段，实现中药现代化发展是必经之路。 生物制药是以基因工程、抗体工程或细胞工程技术为依托，生产源自生物体内的，用于诊断、治疗或预防的生物技术药物的产业。生物医药已经成为现代生物技术生产的重要产品，并成为衡量一个国家现代生物技术发展水平的一个最重要标志。从1982年第一个现代生物技术药物重组人胰岛素上市至今，全球生物制药已走过 20 余年的历史，目前约有 60 多种的生物技术药物上市销售。上世纪80年中国把生物制药产业列为重点支持的发展领域，目前其已经成为制药业乃至整个国民经济增长中的新亮点。在国家的支持和市场的推动下，中国生物制药产业规模保持平稳较快增长，技术成果产业化进展加快，涌现出一批快速发展的公司，中国生物制药产业初具规模。 医药制造业具有一定行业集中度特点，往往规模较大的企业比规模较小的企业竞争能力更强，资源分配将越来越向细分行业中的龙头企业集中在医药工业稳步增长、政府投入持续加大的利好下，中国医药商业市场总量呈现稳定的增长年行业复合增长率达到13.5%，其中2009?年市场总量达到5，050?亿元，预计未来产业能够保持10%的增速。行业集中度低，1.3?万家分销公司中超过50?亿的公司只有11?个，前三家的总市场份额约为20%。具有靶向治疗作用抗银屑病的治疗蛋白质/多肽类治疗 品类 靶向治疗新药 治疗晚期乳癌、肺癌、前列腺癌和卵巢癌的单克隆抗体类 蛋白质/多肽类新药 胰岛素类、生长激素、某些酶和降钙素类 抗银屑病治疗新药 治疗顽固性皮肤疾病类 其它治疗新药 抗糖尿病、减肥药和治疗精神分裂症类 南方医药经济研究所认为中国医疗保健行业正在迎来“黄金十年”，未来十年行业年均增长率在20%以上，国际化和集约化将成为行业未来发展的大趋势。在“十二五”规划下，医药制造业将随着医药消费的升级，生产药品将从治疗向提高人们的生活、生命质量的方向持续发展。 1.1.3行业增长影响因素 医药行业因为产品具有的刚性需求的特点，其与经济波动相关性较小，属于非周期性行业，但其行业增长依然会受到多方面因素的影响。主要包括： 1、政府投入因素 在中国医药工业总产值中，内需部分贡献接近90%，所以国内需求增长是行业增长的主要动力，在加强社会保障，启动新医改的大背景下，