第8章外汇管理制度和政策调节教程.ppt

1992年欧洲货币体系外汇危机 欧洲货币体系运作（ERM）机制：各成员国之间的汇率波动不得超过固定汇率上下的一个窄幅（这个限制通常是±2.25%，但1993年8月提高到±15%）。当两国货币之间的汇率超过了这个限制，两国的中央银行必须干预外汇市场。，如果法国法郎对德国马克的汇率下降，低于它的下限，法兰西银行必须购买法郎，出售马克，从而减少了国际储备。相似地，德国中央银行也必须进行干预，出售马克，购买法郎，从而增加它的国际储备。因此，EMS规定当一国货币贬值到下限以下时，干预应该是对称的，即货币较弱的中央银行放弃国际储备，而货币较强的中央银行增加国际储备。 1992年欧洲货币体系外汇危机 1990年10月德国统一之后，德国中央银行面临着通货膨胀高涨的压力。为了控制货币增长和降低通货膨胀，德意志联邦银行将德国利率提高到将近两位数的水平。 1992年欧洲货币体系外汇危机 德国利率的提高使图中DEM收益率曲线向右移动至DEM收益率2，其与GBP收益率曲线的交点1’，低于汇率机制下的汇率下限。为了维持固定汇率，要求两国政府进行外汇干预。英国实行紧缩的货币政策，提高利率，德国实行扩张的货币政策，降低利率。 1992年欧洲货币体系外汇危机 问题在于，德意志联邦银行的主要目标是防止通货膨胀，它不愿意实施扩张的货币政策，英国面临着战后最严峻的萧条，它不愿意实行收缩性的货币政策来支持英镑。当面临来自于