财务管理期权定价剖析.ppt

答案：B上行股价=60×(1+25%)=75(元)，下行股价=60×(1-20%)=48(元);股价上行时期权到期日价值=75-63=12(元)，股价下行时期权到期日价值=0;套期保值比率=(12-0)/(75-48)=0.44。 无论到期日的股票价格是多少，该投资组合得到的净现金流量都是一样的。只要股票和期权的比例配置适当，就可以使风险完全对冲，锁定组合的现金流量。 现在我们知道该购买多少股股票了，那我们该借多少钱呢？ 前面我们讲到，我们购买股票加借钱的这个组合的收益与期权的收益是完全一致的。 现在，我们考虑一下在股价下跌的情况下，期权的收益是0，购买股票加借钱的组合的收益也应该是0，也就是股票下跌时的股票收入，在归还借款的本利和之后，应该是0。 因此，可得出： 股价下跌时期权到期日价值=套期保值比×到期日下行股价-借款金额× （1+r） 借款金额=（套期保值比×到期日下行股-股价下跌时期权到期日价值）/ （1+r） 借款金额=（0.5×37.50-0）/ （1+2%）=18.38 (三)二叉树定价模型 根据上例中的投资组合:(1)一定数量的股票多头头寸；（2）该股票的看涨期权空头头寸。 我们可以得出单期的二叉树模型。 这个组合的初始投资 初始投资=股票投资-期权收入=HS0-C0 如果该项投资不投资于我们构建的那个组合，那么它至少可以在市场上投资于无风险收益