北科天院期货课程第七章外汇期货剖析.pptVIP

三、中央银行干预 1、某国央行或与其他多个央行联手直接在外汇市场上买进或卖出外汇，通过入市干预直接影响外汇市场供求。 2、按照干预汇市时是否同时采取其他金融政策，中央银行入市干预可分为冲销式干预和非冲销式干预 冲销式干预—央行在干预外汇市场的同时，采取其他金融政策工具与之配合，以改变因外汇干预而造成的货币供应量的变化;对汇率的影响较小。 非冲销式干预--央行在干预外汇市场的同时，不采取其他金融政策工具与之配合，即不改变因外汇干预而造成的货币供应量的变化;对汇率的影响比较持久。 四、影响汇率变动的其他因素 汇率变动除了会受上述一国经济与政策方面的基本因素影响之外，还会受许多其他的偶然的因素影响： 1、政治因素。国内大的或国际性的政治、军事等突发事件，对汇率变动有着不可忽视的影响作用。例如，国内政局的稳定与否，国际政治局势的恶化或好转，军事冲突的爆发或缓解等都会对汇率变动产生重大影响。 2、心理因素。人们对某些外汇市场信息的获取及听信程度，人们的市场预期心理及其采取的相应措施等，对汇率的变化有着重要的影响。 3、投机因素。大的外汇投机活动，特别是跨国公司的外汇投机活动，有时会使汇率发生剧烈动荡。 4、偶然因素。大的猝不及防的天灾，如地震、洪涝等偶然因素，有时甚至只是一个谣传，也会直接引起汇率发生变动。 5、外汇储备 一国外汇储备的多少反映了该国干预外汇市场和稳定汇率的能力。如果一国外汇储备增加，外汇市场对本币的信息增加，会促使本币升值；反之，外汇储备减少，则会影响外汇市场对该国货币稳定的信息，从而引发该国货币贬值。 第三节 外汇期货交易 一、外汇期货套期保值交易 外汇期货套期保值是指在期货市场和现汇市场上做币种相同、数量相等、方向相反的交易，即在现汇市场上买进或卖出外汇的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约，通过在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制而使其价值大致保持不变，实现保值。 1、外汇期货卖出套期保值 又称外汇期货空头套期保值，是指在现汇市场上处于多头地位的人，为防止汇率下跌的风险，在外汇期货市场上卖出期货合约。适合做外汇期货卖出套期保值的情形主要包括： （1）持有外汇资产者，担心未来货币贬值; （2）出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失。 2、外汇期货买入套期保值 又称外汇期货多头套期保值，是指在现汇市场处于空头地位的人，为防止汇率上升带来的风险，在期货市场上买进外汇期货合约。 适合做外汇期货买入套期保值的情形主要包括： （1）外汇短期负债者担心未来货币升值。 （2）国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失。 外汇期货定价模型 借入一定数量的本币A（短期利率r1），按即期汇率S购买一定数量的外币，同时以价格F卖出该种外汇期货合约（剩余到期时间t，短期利率r2）。这样，持有成本模型中的融资成本依赖于本币短期利率r1，收益则依赖于外币短期利率r2。均衡时，现货到期价值=期货到期价值，用公式表示为：AS(1+r1t)=AF(1+r2t) 所以外汇期货的定价形式为： F=S×(1+r1t)/(1+r2t) 外汇期货定价简化公式的隐含条件： F与S同为间接标价法 外汇期货的价格F与货币远期合约的价格是一致的。 期货市场为完全市场，即无直接交易费用，无借贷利率差异，无现货市场卖空限制。 二、外汇期货交易实际操作 二点说明： 一是所有的外汇期货交易实际操作具体举例中，都是使用芝加哥商业交易所的外汇期货合约; 二是为了便于理解，外汇现汇汇率，不管是直接标价还是间接标价，例子中外汇现汇汇率都按当时的汇率折算成与期货合约报价方式一致的汇率，即某种一单位货币等于多少美元。 套期保值交易 外汇期货的套期保值交易，是指利用外汇期货交易确保外汇资产免受汇率变动所带来的损失或确保负债不因汇率的变动而增加。 案例 美国进口商5月5日从德国购买一批货物，价格125，000欧元，1个月后支付货款。为了防止汇率变动风险（因欧元升值而付出更多美元）。该进口商5月5日在期货市场买入1张6月期的欧元期货合约，面值是125，000欧元，价格是1.2020美元/欧元。其他价格及整个操作过程如下表所示。 买入套期保值操作过程 日期 现货市场 期货市场 5月5日 现汇汇率：1.1994美元/欧元 125，000欧元 折合149，925美元 买入1张6月期欧元期货合约 价格：1.2020美元/欧元 总价值：150，250美元 6月5日 现汇汇率：1.2124美元/欧元 支付125，000欧元 折合151，550美元 卖出 1张6月期欧元期货合约 价格：1.2140美元/欧元 总价值：151，750美元 盈亏 现货亏损：1，625美元 期货盈