第1章为何研究货币银行与金融市场研究报告.ppt

* * * * * 3、外汇市场 外汇市场（foreign exchange market）是货币兑换的场所，是汇率（foreign exchange rate）决定的场所。 人民币汇率形成机制改革 人民币升值：要不要升、如何升？ * 汇改以来人民币兑美元中间价 * 汇改以来人民币兑欧元中间价 * 汇改以来人民币兑日元中间价 * 二、为什么研究银行和其他金融机构？ 金融体系是由银行、保险公司、共同基金、财务公司、投资银行等不同类型的私人金融机构构成的复杂系统。严格监管 金融中介（financial intermediaries） 银行（banks）是吸收存款和发放贷款的金融机构。 金融创新与金融危机 * 次贷危机本来是信贷市场的问题，但经过证券化，在其基础上衍生出复杂的金融工具，最后变成了证券市场的问题。传导链条拉长，危害扩大。 * 因为次级贷款是上述衍生产品最初的基础资产，所以次级贷款的运行状况直接或间接决定着这些产品的市场运行。一旦次级贷款发生危机，上述产品的市场将很难幸免于难。 “华尔街的种种高风险金融衍生品已经成为‘金融领域的大规模杀伤性武器’。”沃伦·巴菲特2003年发出的这一警告，在这场金融危机中，华尔街第一次让全球领教了金融衍生品的杀伤力。 * 据国际货币基金组织（IMF）的统计数据：美国次贷占美国整个房地产贷款的14.1%，大约在1.1万亿到1.2万亿美元，而其中的坏账，据高盛的测算是4000亿美元。2006年，美国的GDP为15万亿美元，一个可以确知的危险并没有那么可怕。 次贷之所以酿成危机，是因为次贷早已经通过美国金融创新工具——资产证券化放大成为次级债券，弥漫到了整个美国乃至全球的金融领域。 美国的这些次级债券基本分散在五类金融机构手中，包括银行（31%）、资产管理公司（22%）、对冲基金（10%）、保险公司（19%）和养老基金（18%）。 美国次贷危机的信用传导链条的核心是风险转移，上游机构不断将风险转嫁给下游，在每一个转嫁环节中，投资者都将评级作为决策的一个重要参考。美国在上游，其他国家在下游。 * * ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? * * 贝尔斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利等著名美国投资银行及其交易对手出现的流动性危机，都是源于高财务杠杆率支配下的过度投机行为。 美国投资银行平均表内杠杆率为30倍，表外杠杆率为20倍，总体高达50倍。房利美和房地美的杠杆率则高达62.5比1 * * * * * * 三、为什么研究货币和货币政策 货币与经济周期：货币供给的变动是经济周期波动的推动力之一。 德国央行为何是世界上对待通胀最强硬的央行之一？ 津巴布韦的通货膨胀 * * 部分国家平均通胀率与平均货币增长率：1992-2002 * 货币增长率（M2）与利率（美国长期政府债券利率）：1995-2002年 20世纪60-70年代，长期政府债券利率随货币增长率的上升而上升。1980年后，货币增长率与利率间的关系变得不清晰。 * 1923年，德国马克的价值接连暴跌，已发展到无法控制的地步。??? 1923年年初，马克币值一度达到2.38美元，但是同年夏季， 一个美国人能以7美元兑换到40亿马克。在危机最严重的时候，通货膨胀率每月上升2500%。 工人 们的工资一天要分两次支付，到了傍晚，一只面包的价格等于早上一幢房屋的价 值。 * 非洲南部的津巴布韦共和国是全世界恶性通胀最严重的国家。2009年中，3万亿津巴布韦元≈3.5元人民币。2008年7月该国通胀率：2.31亿%。2009年1月，央行发行100万亿津巴布韦元的大钞，1的后头有14个0。津巴布韦政府在4月正式废掉国币，宣布以美元和南非币为流通货币。 谢谢、再见！ * 货币银行学蔡荣鑫 副教授 * * 第一章为何研究货币、银行与金融市场 * 一、为什么研究金融市场？ 金融市场（financial markets）：资金盈余→中介→ 资金短缺 债券市场、股票市场等金融市场将资金从没（低）生产用途的人/机构向有（高）生产用途的人/机构转移，从而提高生产效率！？ 运转良好的金融市场是经济高速增长的一个关键因素。 * 1、债券市场与利率 证券（security，又称金融工具）是对发行人未来收入与资产（asset）的索取权。 债券（bond）是债务证券，它承诺在一