伯克希尔哈撒韦公司3总汇.pptx

伯克希尔·哈撒韦公司的机构投资与运作管理;伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Cooperation）;伯克希尔·哈撒韦公司治理运作; 董事会成员之一，也是公司董事会副主席，查理·芒格，被外界称作巴菲特的“幕后智囊”以及“最后的秘密”，两人结识于 1959 年，并于 1966 年展开合作经营，在几十年的合作历程中，两人双剑合璧导演了一系列经典的投资案例，最终造就了伯克希尔的辉煌业绩。如今他也是伯克希尔的第二大股东，并且将自己超过 90%的个人资产都投资到了伯克希尔的股票中。生活中，芒格历经贫困、离婚、丧子、巨额亏损、失明等众多苦难和不幸，但仍然屹立不倒，在取得辉煌事业的同时，还利用他的社会影响力推动了多次美国社会民主、经济改革。英雄般的品质为伯克希尔董事会增添了正直、果敢、和充满责任感的风气。有力的印证了巴菲特对于董事资质的要求。; 由于伯克希尔哈撒韦的董事会几乎全是由重量级的人士担任，因此该董事会甚至被称作“明星董事会”。巴菲特也多次非常自豪的在公开场合宣布他们的董事会构成。以下为该明星团队中的部分代表。 比尔-盖茨，作为微软创始人以及全球首富，与巴菲特结识已经 20 多年了，是伯克希尔董事会的最新成员（2005年）。 唐纳德-奇奥(Donald Keough)：前可口可乐总裁。奇奥是巴菲特家庭的长期朋友。 苏珊-德克尔(Susan Decker)：前雅虎高管，2007 年进入伯克希尔哈撒韦公司董事会。 ;2、关于对经理人员的约束与激励问题。 首先巴菲特在选择经理人员时，对方必须满足“热爱公司、像所有者那样思考、廉洁奉公且才华横溢”这些条件。 巴菲特要求每一位经理人员要像在以下三种情况中运作那样来运作公司：（1）他们拥有公司 100%的权益；（2）公司是他们和家人在世上拥有的，或将要拥有的唯一财产；（3）他们在至少一个世纪以内不能出售或兼并公司; 小故事 对于管理人员品质的重视，在巴菲特早期的投资活动中便有迹可循。在他成功控股伯克希尔哈撒韦纺织公司之前，便与公司总裁西伯里·斯坦顿有过一定的接触，西伯里的自负、消沉且缺乏诚信令巴菲特十分不满，而通过与伯克希尔的副总裁肯·蔡斯进行了一定的交流和了解之后，蔡斯的自制、真诚、直率的态度给巴菲特留下了深刻的印象，尤其是他对于当时伯克希尔的掌管者斯坦顿家族的忠诚和责任感更令巴菲特相当敬佩。在获得伯克希尔的控制权之后，巴菲特果断解聘公司原总裁，并任命肯·蔡斯为公司新任总裁。; 巴菲特不会参与子公司及各控股公司的日常管理，他需要做的仅仅是吸引并留住那些优秀的经理人员，与优秀的经理人员共事，对于子公司的监管和控制则不会耗费他太多的精力和时间，随后他就能继续开拓企业的业务领土。 因此在达成委托代理关系之后，他会给予各位经理人员足够的自由度，充分发挥他们的自身能力。; 给予经理人员足够的自由当然不能代表巴菲特忽视对于经理人员的约束问题。他强调公司治理中的首要问题就是要在 CEO 缺席的情况下对其业绩进行考评，考评经理人员业绩的重要标准就是伯克希尔的长期经济目标——公司每股的企业内在价值的平均年增长率最大化。; 对于经理人员的激励问题，巴菲特反对轻易地采用股权激励方式。 巴菲特报酬主管人员的方式是，单独评估主管人员职责范围内的表现，而与伯克希尔哈撒韦公司的整体业绩或股价没有关系。并且资历与年龄这样的因素也不会影响激励报酬制度。 ;3、信息披露问题 对于各子公司，巴菲特希望获得其当前营运的所有重要事实，包括未计利息、税项、折旧以及摊销前收益等具体信息，以及 CEO 对公司长期经济特性的坦率看法，而不是过度乐观的估计，更不是随意预测公司的增长率。他反对含糊不清的会计方法，和有选择性的披露。 当然，完整的信息披露仅仅是针对企业经营状况的，而对于伯克希尔未来的投资计划，巴菲特绝对不会对外界透露，当然他很乐意与公众分享他的投资哲学。 ;复杂的控制权系统引起的信息披露麻烦 巴菲特本人及其家属，通过一系列错综复杂、连环相扣、层层叠叠的持股手法，掌握着伯克希尔和多元零售公司的控股权，且与芒格掌控的蓝筹点券公司一并，通过更为复杂的持股关系，牢牢控制着他们两人旗下数十家公司。 但巴菲特先前所推崇的这种控制权系统极易导致信息披露的混乱，而遭致麻烦。 蓝筹点券收购魏斯可公司;4、分红、纳税与捐赠问题 关于分红，巴菲特表示，如果留存了 1 美元的收益，则必须保证这样的留存收益能至少给股东带来超过 1 美元的市场价值，否则他会选择将这 1 美元派发给股东去自由支配。这一理念也进一步表明了他对股东权益的重视。 由于受到联邦税制的影响，伯克希尔每一次获取所投资