国债期货近三个月的进展情况 2.docVIP

国债期货近况 2013年6月21日 一.近期概况 2013年3月25日，首只债券ETF——国泰国债ETF在上交所上市交易。 　 2013年4月1日，消息称新任证监会主席肖钢已批准国债期货。 　　2013年6月7日，消息国债期货国务院批文已经发到证监会。而且银行暂时没有特殊结算会员资格，要走期货公司通道。 　　2013年6月14日，有消息人士透露，当天中金所就国债期货的相关内容进行了一次培训，有五六十人参加。但是，这次培训的内容都是技术方面的，没有释放任何政策方面的信息。 　　2013年6月15日，消息称国债期货已经获得了监管部门的通过，今年年内推出的可能性极大，目前已经进入上市倒计时。 　　2013年6月18日，消息称国债期货今年9月上市。 国债期货仿真交易情况 会员人数：截至2012年12月底，共有160多家仿真会员、1万多个客户参与国债期货仿真交易，其中有140多家会员参与了真实的股指期货市场。此外，有400多家证券公司、商业银行、投资及资产管理公司、信托公司、保险公司、非金融类公司参与到国债期货仿真交易中。 机构结构：金融类机构客户成为仿真交易主力。仿真交易中，参与国债仿真交易的机构包括证券公司、商业银行、信托公司、保险公司、资产管理公司等。其中，金融类机构投资者总成交量占全部机构投资者成交量90%以上。商业银行参与国债期货仿真交易进度加快。 成交持仓情况:从2012年2月到12月底，国债仿真交易成交量和持仓量呈现逐步增加的态势。成交持仓比接近国外成熟市场水平，经历了市场炒新阶段后，持仓成交比基本保持平稳，整体而言，成交持仓比在220个交易日内平均值为0.57倍，说明参与国债期货仿真交易的投资者交易行为相对谨慎，较少地参与投机交易。 统计显示，从2012年2月13日启动国债期货仿真交易以来，市场交易较为活跃，日均成交40495手，日均成交金额396.32亿元，日均持仓77513手，日均持仓金额758.86亿元。而成交持仓也表现出较为稳定的态势，除仿真交易刚开始的两个交易日，换手率较高外，其余时间均保持了较低的成交持仓比。整体价格走势除了TF1203合约的最后两个交易日外，未呈现大起大落的走势，每日结算价波幅在0.004%。 备注：2012年9月只交易了15天。 三、法人投资者参与国债期货的注意事项 参与对象：国内现有债券现货市场的参与者主要都是机构。像银行、保险公司等机构，持有债券数量多以亿元规模计，哪怕债券价格出现微小波动，都会对这些机构收益造成很大影响。因此，这些机构有强烈的套期保值需求，而此前国内并无相关风险对冲市场。国债期货将是这些机构的唯一风险对冲工具，因此这些机构将来都可能成为国债期货的参与者。 参与模式：目前法人投资者参与期货交易的途径有两个，第一是成为交易所的会员，第二是通过期货公司进行交易。法人投资者通过期货公司参与国债期货交易是最为自然的选择。首先，在法律上没有障碍，不需要修改政策法规和业务规则。其次，利于控制风险。这种分级交易、分级结算的方式使得在金融机构内部、托管行以及期货公司之间设立了三层防火墙。最后，操作便利、保密性强。这类交易模式使机构可以选择在多家期货公司开户，头寸不容易暴露。结算、风控等业务均由期货公司承担，金融机构不需要额外增加专门的部门和后台业务人员。 交易策略：我国国债期货合约的杠杆约33倍，1手合约保证金约3万元，这对很多投资者会有不小的吸引力。出于控制风险、确保安全的考虑，建议使用程序化交易系统。程序化交易系统是由极其开放模型(策略)的设计、风险动态管理技术、误差矫正反馈检验准确率、快捷的下单速度这四项组成。通过程序化交易策略，可以有效掌握多空趋势，顺势操作，赚取波段利润；依靠程序化系交易，策略明确，可排除人为贪婪及恐惧等因素；稳健的投资报酬率；大赚小赔的优异稳定性；有效的风险控管。经过市场和时间的验证，程序化交易策略无疑是市场必然选择之一。 准入机制：最大的国债持有主体——商业银行，其持有的国债存量巨大，占国债总量的67%左右，一旦出现风险，影响将非常大。因此，先让一些较小规模的机构参与，市场先运行一段时间，在商业银行摸清了市场的脉搏之后再进场会比较稳妥。除商业银行之外，公募基金、保险公司等机构，其监管单位都会对其参与国债期货交易进行严格审批。同时，中金所还将实施投资者适当性制度，只有符合审核要求的自然人和法人，才可以进行国债期货交易。 风控机制：根据股指期货和商品期货的经验，国债期货的限制首先是对交易编码的区分，套期保值、套利、投机交易者，将申请不同的交易编码；空头交易者若大量做空，需要有相应数量的现货债券为保证；无现货债券的投资交易者，将对其单边持仓量将进行限制。