北大光华-张圣平-货币金融4金融市场本科2008研究报告.ppt

第二篇 金融市场与金融机构 第四章 金融市场概论 第五章 商业银行 第六章 中央银行 第七章 金融监管 第四章 金融市场概论 4.1 金融市场的定义和分类 4.2 金融市场的工具 4.3 金融市场中的中介机构 4.4 金融市场的特点及其有效性 4.5 理性、知识、信念与有效市场 4.6 金融结构的经济分析 阅读Mishkin教材Chapter2, 7, 8, 12, 19, 20 Wall Street, 24th, Oct. 1929 4.1 金融市场的定义和分类 4.1.1 金融市场的概念 金融市场是资金由盈余者向短缺者转移的市场 交易对象：货币和资本 市场主体：企业、政府、家庭、金融中介机构 交易中介 中央银行 4.1.2 直接融资和间接融资 直接融资：原始债权的转移（单一合约） 间接融资：由金融中介参与的两个独立合约完成的 融资，中介既是债务人又是债权人。 注：直接融资与间接融资是相对的，应首先确立资金的 提供者和需求者。 4.1 金融市场的定义和分类 4.1.3 金融市场的分类 一级市场：发行市场(Primary Market) 私募(Private Placement) 公开发行(Public Offering) 投资银行的承销 路演(road show) 包销(firm commitment)：投行承担全部风险 代销(best effort selling)：发行人承担风险 余额包销(standby underwriting)： IPO折价问题：上市当日股价涨幅太高 4.1 金融市场的定义和分类 二级市场：交易市场(Secondary Market) 功能：提供流动性、价格发现、减少交易成本 证券交易所：集中交易场所，会员制或公司制。 做市商制度：一种证券至少有一个做市商，一个做市商可以同时负责几支证券。做市商持续地报出， 做市商要维护市场的流动性、公正和秩序。 自动撮合制度：价格优先、时间优先 场外交易市场：OTC，由通信工具建立的做市商市场，但做市商不具有排他性，一支证券可由多个做市商同时报价。NASDAQ 概念：卖空(short sale) market order limit order stop order 保证金(margin) short position long position broker dealer specialist 4.1 金融市场的定义和分类 货币市场和资本市场 货币市场：期限在一年内的短期债务工具的交易市场。 资本市场：长期证券交易市场。 债务市场和股权市场(Debt Markets and Equity Markets) 债务：契约协定，一般有到期日，还本付息。 权益要求优先，不能从企业价值升值中获益。 股票：企业权益凭证，有股息收入和资本收益。 我国的金融市场： 货币市场：同业拆借市场、票据贴现市场、回购市场、 短期外汇市场等。 资本市场：股票市场、债券市场、基金市场、 期货市场和外汇市场等。 4.2 金融市场的工具 4.2.1 货币市场工具 短期国债(treasury bill, T-bill)：discount security 大额可转让存单(CDs)，商业票据(commercial paper, CP) 回购协议(repurchase agreement, RPs)，银行承兑汇票(banker’s acceptance, BA)，联邦基金、欧洲美元、央行债券 4.2.2 资本市场工具 股票： 债券：国债、公司债券 等 抵押贷款：是融资购买不动产并以该资产为担保的一种长期贷款。利率固定，属于fixed-payment loan。 国债 央行票据 政策性银行金融债 中期票据：期限通常在5-10年之间的非金融机构的直接债务融资工具 商业银行债短期融资券 资产支撑证券 4.2 金融市场的工具 4.2.3 衍生金融具(Financial Derivatives) 远期合约(forward contract) 它是在未来确定的日期，按约定的价格K(称为交割价格, delivery price)买卖一定数量的某种资产的合约。合约由双方协商，其形式简洁、灵活，交易在私下进行，信用风险较大，参与者多为信用高的金融机