对冲基金的两个战例：英镑狙击战与东南亚金融危机教材.docx

文章原本是面对非财专业的同学的，财经专业的同学就当小说看吧。本文旨在于帮助了解案例中对冲基金的手法，共分为六个notes。不足之处敬请指证。 ? Note.1 Hedge fund，对冲基金，因为对冲这个词和刺猬很像，所以业内常把对冲基金经理人叫做刺猬。? 现在就算不是金融专业的人也知道，对冲基金是高风险的，但其本意并非如此。对冲基金成立之初，其运作手法相当保守，通过正反双向交易来降低风险，锁定收益。最常见的例子是这样的：对于市场上的股票，买入优质股，卖空劣质股（不明白什么是卖空的孩纸面壁去然后百度）。如果市场向好，那么优质股涨幅一般会大于劣质股，这时在优质股上的获利大于劣质股上的损失，总体上是盈利的。如果市场走弱，那么劣质股的跌幅大于优质股的跌幅，从而在劣质股上建立的头寸盈利还是大于优质股，总体上依然获利。 这是对冲基金的原始阶段，现在对冲基金依然通过双向交易，但是为了扩大战果。而且对冲基金更多的会利用各个市场的联动关系进行投机，最杰出的就是索罗斯吧。 对冲基金的故事总是很多也很传奇，巴顿·比格斯的《对冲基金风云录》是本不错的书。通过这本书，我知道了约翰·梅纳德·凯恩斯是个玻璃，呵呵，题外话，其实凯恩斯还是很厉害的，个人很佩服他，要想评价他绝对不能只看《通论》，那绝对是管中窥豹。 对冲基金里面，朱里安·罗伯逊的老虎基金很拽，2008华尔街金融危机时保尔森的对冲基金因为沽空次级债也名声大噪，不过提到对冲基金，量子，这个物理学上个世纪此时的革命性概念，总会在许多人脑海中出现。 海森堡的测不准原理是索罗斯的量子基金的名称由来，相关的就不说了，索罗斯的身世也不说了。来回忆下他经典的战役：1992年狙击英镑，1997年东南亚金融危机。另外，1985年做空美元做多日元也是相当精彩的案例。 先说1992狙击英镑吧，《经济学家》称他是打垮了英格兰银行的人。英格兰银行就是英国央行。 英国之前一直使用金本位，由于英镑和黄金挂钩，所以英镑在全球有很高的地位。但一战后英国撑不住了，美国取而代之。但英国央行，英格兰银行，有着数百年历史，经验资金都是没的说的。想要狙击英镑不是什么轻松的事。 但，东德西德的合并以及英镑加入蛇形浮动体系为这一切创造了条件。 第一，?? 蛇形浮动体系。 西欧国家创立的新的货币体系，原名欧洲汇率体系ERM，这套体系的核心在于，各成员国的货币互相盯住，彼此之间的浮动在一个允许的范围之内，而整个体系是以德国马克为中心。这个体系就是欧元的前身，最大的特点是，成员国的互相盯住取代了盯住美元的策略。但以德国马克为中心，就提出了这么一个问题：在别国需要的时候，德国会调整货币政策来支持别国货币么？而对于汇率而言，利率对其的影响是很大的，因为利率是货币的价格，汇率是一国货币对另一国货币的价格。打个比方，如果德国突然提高本国利率，那么马克必然升值，而别国为了保持不被踢出ERM，就必须升值，也就是调高本国利率，或者在外汇市场上买入本国货币。前者影响本国经济，后者取决于成员国的外汇储备。反之，如果成员国出现危机，德国也只好用这两条路来拯救。那么，德国会怎么办呢？ 检测的机会来了，两德合并。 第二，?? 德国统一。 不去管它的政治意义。两德统一之后，德国面临一个现实的情况：西德的经济发达，而东德贫窭的几乎是一片空白，而此时德国要解决一个货币问题：东德马克和西德马克的统一。童鞋们我这样打个比方吧，假设西德所有的商品加起来是100个面包，所有西德马克加起来是100西德马克，而东德所有商品加起来是10个面包，所有东德马克加起来是50东德马克，那么统一之后，这两种货币要统一，你觉得应该怎么兑换？你可能会这么想：1个西德马克能买1个面包，5个东德马克也可以买一个面包，所以东德马克应该按照5﹕1换成西德马克。好，就这样，用最平常的思想思考。但当时的德国总统面临竞选，作为政治家他考虑到东德选票很多，于是他不按照5﹕1，而按照4﹕1兑换，现在我们来另起一段讨论一下。 如果按照5﹕1进行东德对西德马克兑换，那么兑换后德国有110个面包，110个西德马克，物价无变动。如果按照4﹕1进行兑换，那么德国有110个面包，100+50÷4=112.5个西德马克，瞧，货币变多了。礼貌地说，我们应该对即将发生的事情打声招呼：你好，通货膨胀。 对付通货膨胀最常用的武器就是利率。于是德国央行大幅提升利率，我们之前打比方的事情出现了：如果德国突然提高本国利率，那么马克必然升值，而别国为了保持不被踢出ERM，就必须升值，也就是调高本国利率，或者在外汇市场上买入本国货币。 那么英国的状况呢？ 英国正值衰退，1英镑兑2.95马克已经让英国觉得比较困难了。德国这一举动更加打击了英国。英国请求德国降低利率，德国没有这么做，只是在外汇市场上卖空了一部分德国马克以支持英镑。但杯水车薪。较高的汇率阻碍了